完美世界这个股票好吗？后市还有成长空间吗？4月26日券商评级内容摘要如下：当前股价对应2022/2023 年12.5 倍/11.2 倍PE。维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢略有下移，下调11%目标价至18.8 元，对应20 倍2022 年PE。
风险提示：版号申请进程及监管风险，游戏表现不及预期，影视存货减值风险，投资项目减值风险。
转型调整关键年份，费用支出致2021 全年利润端承压。2021 年游戏业务收入同比下降19.8%至74.2 亿元，其中，移动游戏同比下降25.2%至45.6 亿元。公司于年内发行《梦幻新诛仙》《幻塔》《战神遗迹》等多款新产品，存量头部游戏亦表现相对稳定；但由于游戏流水递延、人员结构调整等原因致游戏业务扣非净利润约2.6 亿元。影视业务方面，全年保持稳定出清存货节奏，实现收入9.5 亿元，同比增长1.8%。在费用端，公司研发费用同比增长39.1%至22.1 亿元，主要由于公司2021 年对海外及国内团队均进行一定调整，同时在人员薪酬结构方面进行优化以提升在职员工的积极性。销售费用全年同比增长8.5%至19.9 亿元，其中4Q21 营销投入5.5 亿元，同比增长21.9%；销售费率4Q21 同比增长10.1ppt 至31.1%。
