机构给予山东路桥（000498）目标价上调到多少？近日券商评级内容摘要如下：考虑到山东基建规划较为强劲，上调2022/2023 年收入预期至746.7/964.8 亿元（原：726.3/910.7 亿元），EPS 预期至1.75/2.34 元（1.69/2.16 元），新增2024 年收入预期1240.95 亿元，EPS 预期3.07 元，2022-2024年EPS 对应4 月25 日8.57 元收盘价4.89/3.67/2.79x PE。维持6.5x 2022E PE 估值不变，对应上调目标价至11.38 元（原：10.99 元），维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，成本高于预期，回款低于预期，系统性风险。
Q1 业绩超预期，订单高增带动业绩增长。
2022Q1 收入及利润端表现超预期。2021 年全年，山东省固定投资增速6.0%，公路水路投资增速9%，基建需求稳步增长，同时由于2020 年公司大股东二股东完成合并，公司省内市场份额提升，且公司并购部分省外企业，省外拓展加速，因此公司订单增长迅速，全年中标订单1010亿元，新签订单868 亿元，同比+84.1%；2022Q1，山东固定投资增速10.5%，公路水路投资增速34%，体现基建需求进一步加速，在此前订单高增背景下，公司2022Q1 收入及利润分别实现61.6%/47.9%的高增速，业绩表现超预期。
项目优化，降本见效，毛利率提升。2021 年，公司除巩固传统路桥施工优势外，积极开拓产业园区、城市综合开发等业务领域，优质项目增多，此外公司积极实行降本增效，通过标准化施工、内部资源调配等方式，有效降低施工成本，在2021 年整体建筑产业链整体资金较为紧张背景下，施工业务毛利率同比提升1.2 个百分点，体现公司整体竞争力的增强。毛利率回升使得2021 年公司税后利润增幅高于收入，但由于少数股东所占利润增加，归母净利润与公司收入总体相仿。
