山东路桥未来发展趋势怎么样？券商研报内容摘要如下：看好区域基建景气度及公司竞争优势，预计21-23 年业绩21.2/26.0/33.0（前值20.1/25.5/32.4）亿元，参考基建领域其他可比公司22 年Wind 一致预期PE6.66X，考虑到公司潜在成长速度有望显著好于行业水平，业务布局扩展和成本管控有望持续转化为市占率和盈利能力的提升，给予公司22 年7 倍PE，对应目标价11.68（前值9.03）元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料上涨超预期；工程回款不及预期；项目落地率不及预期；业绩请以年报为准。
21 年省内交通基建计划投资额超30%，十四五阶段看好细分领域景气度。短期来看，自2016 年以来，山东省交通实际投资完成额普遍超过当年规划的年度投资目标（ 16-20 年全省交通基建投资分别超额完成8.80%/25.80%/69.49%/7.89%/27.9%），21 年的计划投资额相较于20 年的计划投资额同比增长30.56%，增速排名全国第五，我们认为2021 年山东省交通基建投资有望在较高的基数上继续实现稳健增长，其中高速公路、铁路和轨道交通等细分基建领域有望获得较快增长。中长期来看，按照《山东省综合交通网中长期发展规划（2018-2035 年）》，到2025 年，山东省高速公路、铁路和轨道交通通车/运营里程较2020 年分别增加727/2639/172公里，十四五阶段省内细分领域交通基建投资空间仍然广阔。
大股东合并重组驱动省内市占率进一步提升，养护业务延续产业链。大股东山东高速集团是山东省最大的高速公路和桥梁建设发包方，目前公司45%左右以上的收入来自山东高速集团的路桥施工业务，20 年公司中标山东高速集团投资项目总额351.93 亿元（18-19 年合计100 亿元），订单额增长明显，而随着山东高速集团与二股东齐鲁交通合并，省内路桥资产进一步集中，公司在省内的市占率有望进一步提升，区域龙头地位不断夯实。此外，公司在全国建设布局绿色养护基地，积极培育养护新技术、新工艺、新材料、新设备，加快向养护产业链上游高附加值领域拓展。
