宁德时代未来业绩还会增长吗？今日券商研报内容摘要如下：考虑原材料成本上涨及疫情反复影响企业排产等因素，我们下修22/23/24 年公司归母净利为239/387/561 亿元，对应P/E 为40/25/17，维持“买入”评级。
风险提示：原材料涨幅超预期，电池提价低于预期，行业发展不及预期。
2022 年一季度公司实现营收468.8 亿元，同比+154%，环比-14.6%；实现归母净利14.9 亿元，同比-23.7%，环比-81.8%；扣非归母净利9.8 亿元，同比-41.4%，环比-85.7%。
Q1 毛利环比大降，上游成本高增及下游提价未达预期为主要原因，看好Q2 盈利恢复
公司2022 年Q1 毛利率为14.48%，环比-10.88%，低于市场预期，主要有以下原因：
（1）原材料价格上涨导致公司电池制造成本连续攀升，在锂资源紧缺且锂价不断上涨的背景下，2021 年宁德时代大力布局上游锂资源，但从锂矿到锂盐产出需要较长时间，而短期逐步消耗低价长协锂盐订单，需求刚性且不断攀升带来成本端压力不断放大，同时疫情影响排产出货量下滑库存上升造成近期集中体现。
