比亚迪（002594）后市目标价位多少钱一股？2022年5月5日券商评级内容摘要如下：维持公司2022/23 年归母净利润预期为67/117 亿元，现价对应A 股PE 102/58 倍，对应H 股82/47 倍。按分部估值法，参照可比公司平均估值，分别给予2022 年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子/电动供应链6062/3194/658/874 亿元估值，加总得公司合理价值10，935 亿元，对应A/H 股目标价375.6 元/462.9 港元，维持公司（A+H 股）“买入”评级。
公司2022 年Q1 业绩亮眼，凸显公司优秀盈利能力。公司2022 年Q1 营收668亿，同比+63%，归母净利润8.1 亿元，同比+241%。比亚迪电子2022 年Q1营收209 亿，同比+5.24%；归母净利润1.8 亿元，同比-78%。汽车业务方面，尽管一季度受宏观经济、局部地区疫情反复等因素影响，公司新能源汽车销量仍创新高，22Q1 公司汽车销量29.1 万辆，其中新能源车累计销量28.6 万辆，同比+423%，市场份额26.7%，排名第一。同时，公司正式宣布停产停售燃油车，完成历史性转型；电子业务方面，手机部件及组装业务受需求疲软影响，产能利用率偏低，该业务板块盈利承压。
毛利率，费用控制良好。毛利率方面，公司2022 年Q1 毛利率12.4%，环比-0.7pcts，主要系上游原材料价格上涨。费用率方面，Q1 公司期间费用60 亿元，期间费用率8.9%，同比-1.4pcts，环比-0.8pcts，费用率控制水平提升。其中销售费用率3.0%，同比-0.08pcts，环比+0.4pcts；管理费用率2.5%，同比-0.3pcts，环比-0.2pcts；财务费用率-0.1%，同比-1.6pcts，环比-0.7pcts，主要系公司有息负债下降带来利息支出减少。公司保持研发高投入，尤其在新能源汽车领域持续布局，2022 年Q1 研发费用24 亿元，同比+94%，研发费用率3.5%，同比+0.6pcts。
Q1 成本承压下，单车盈利超预期。后续盈利水平边际改善叠加订单量增长强劲，公司有望迎来量利齐升。公司扣非净利润5.1 亿元，其中比亚迪电子贡献1.2 亿元，光伏业务计提出清后，汽车业务对应扣非归母净利润4.0 亿元，公司22Q1燃油车及新能源车总销量为29.1 万辆，对应单车净利润1，356 元，超市场预期。
