中美利差倒挂历史2022新回顾:历次收窄对A股涨还是跌?

  历史上中美利差共出现3轮倒挂,最近一轮持续不到1个月。第一轮:2Y中美利差于2004年12月10日首次倒挂,2006年4月13日触及倒挂极限、开始走阔趋势,10Y中美利差于2005年3月17日首次倒挂,2006年5月12日开始走阔;第二轮:2Y中美利差于2009年6月5日首次倒挂,2009年6月8日开始走阔,10Y中美利差于2008年9月19日首次倒挂,2008年11月13日开始走阔;第三轮:2Y中美利差于2018年11月6日首次倒挂,2008年11月15日开始走阔,10Y中美利差于2018年11月8日逼近(但未)倒挂随后开始走阔。2010年6月19日二次汇改前,中美利率联动性较差、跨境资本流动受限,2005-2008年中美利率反向变动、利差基本倒挂,可参考性较差。此后中美利率联动性增强,利差极少倒挂,最近一轮2Y中美利差倒挂仅持续不到1个月。

  据西部证券整理,历次倒挂期内A股和A债具有一定规律。

  A股:各轮首次倒挂前后1个月及3个月,A股表现在所有大类资产中排名靠后,且有负绝对收益,成长跌幅显著、价值相对抗跌;一旦利差触及区间极小值,在极小值前后(但节奏未知)A股在所有大类资产中表现数一数二。

  A债:各轮中美利差首次倒挂前后3个月,A债在所有大类资产中表现出明显的相对收益。利差触及区间极小值前后国债表现并无显著规律,不过历史经验表明一旦中美利差倒挂结束、开始走阔,国内债市的资金外流压力也将缓解。且经验上,中美利差(逼近)倒挂后,中债仍可阶段性走牛。

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