长城汽车（601633）还有潜力吗？2022年4月26日券商评级内容摘要如下：预计公司22-24 年净利润为83.75 亿元、109.78 亿元145.76 亿元；22-24 年PE 对应为24.90 倍、19.00 倍、14.31 倍。看好公司在细分市场定位能力，看好“品类定义品牌”；看好公司在智能化领域的布局；看好品牌向上转型；公司的混动DHT 方案、高端智能电动品牌、坚定加大智能化、电动化领域研发投入，均助力公司长远发展。
风险提示：汽车芯片供应恢复不及预期、上游原材料价格大幅上涨、新车型推广及销售不及预期、部分地区由于疫情影响终端销量、市场竞争加剧影响公司销量。
2022年Q1 营收超预期，单车收入增加，产品结构改善带动毛利率增长。2022 年Q1 公司实现营业总收入336.19 亿元，同比增长8.04%，归母净利润16.34亿元，同比下降0.34%，扣非后归母净利润13.03 亿元，同比下降2.41%；公司旗下五大品牌Q1 合计销量28.35 万辆，较21Q1 的33.88 万辆销量减少16.32%，但22Q1 的单车售价为11.86 万元，同比提升2.67 万元，环比提升0.37 万元；销售毛利率为17.18%，较去年同期15.13%提升2.05pct。
毛利率提升主要因为坦克系列、哈弗神兽、长城炮乘用车等高价新品占比的提升，虽然22Q1 销量较同期降低，但随着公司品牌向上，产品结构的持续改善，单车销售均价同比大幅提升，在一定程度上弥补销量不充分的影响，营收和毛利率也随之收益。后续随着公司产能释放，长城汽车继续坚持品牌向上，单车销售均价有望稳步提升，公司未来的营收及毛利率有进一步提升的空间。
