江淮汽车（600418）还有成长空间吗？2022券商研报内容摘要如下：在电动化的转身过程中，江淮汽车的发展模式具有独特性，也具有独特的研究价值。公司旗下的大众安徽将在3-5 年后成为大众集团在华重要布局节点，有望成为大众在华的第三极。
老骥伏枥，志在转型。江淮起家于商用车，在轻卡和重卡领域一直维持较为稳固的行业地位。公司自2008 年进入乘用车赛道，开启了第二增长曲线，但2017年后，公司随乘用车行业步入下行周期后，2018 年、2019 年、2020 年扣非净亏损快速扩大至-18.77 亿元、-9.78 亿元、-17.19 亿元。2021 年，江淮汽车销量实现52.42 万辆，同比增长15.47%，其中商用车销量27.2 万辆（同比-8.80%），乘用车销量25.2 万台（同比+62.27%）。公司现拥有思皓、瑞风、JAC 等品牌，并与大众汽车、蔚来汽车、华为等开展合作探索。
大众安徽：大众集团在华重要布局节点，有望成为大众在华第三极。2020 年5月，大众中国收购江淮汽车第一大股东江汽控股50%股份，并对江淮大众进行增资，将股权提升至75%，实现对江淮大众的控股。江淮汽车持有大众安徽25%的股权。根据大众集团的电动车规划，大众安徽有望被打造为下一代纯电车型的核心生产基地，引入MEB、SSP 造车平台，带来江淮汽车实现外延合作的重大机遇。大众作为传统车企转型电动化的风向标，全新的SSP 平台将是一个“超级平台”，在成本端和延展性上具有较强的竞争力。我们预计大众安徽建成有望打破“南北大众”二分天下的格局，成为大众在中国市场的第三极。根据我们的测算，预计大众安徽2023/24/25 年实现销量4/8/20 万辆。
