华兰生物未来价值如何？根据公司2021 年年报，对盈利预期进行调整，考虑到：1）受益于多个省份浆站十四五规划，公司血制品业务保持平稳增长；2）疫苗业务受益于流感疫苗渗透率提升及儿童剂型获批，公司作为流感疫苗龙头实现较快放量，但同时国内陆续将有其他厂家获批，竞争有所加剧；预计2022-2024 年公司营业收入分别为64.81、77.18 和91.89 亿元，同比增长46.08%、19.09%、19.06%，归母净利润分别为20.85、25.36 和30.69 亿元（2022-2023 年调整前为24.59、33.29 亿元），同比增长60.53%、21.65%、20.98%。公司是血制品龙头之一，四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量，维持“买入”评级。
风险提示事件：血制品价格波动的风险，采浆量不及预期的风险，四价流感疫苗竞争加剧的风险，单抗业务研发进度不及预期的风险。
疫苗业务：新冠疫苗接种影响销售，儿童剂型获批有望助力22 年加快放量。2021 年疫苗板块实现收入18.25 亿元，同比下降24.63%；流感疫苗销量约1554 万支，同比下降28.51%；主要是受到新冠疫苗接种挤兑影响，2022 年随着国内新冠疫苗加强针有序推动，公司流感疫苗有望实现恢复性增长。此外，公司四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）于2022 年2 月份取得药品上市批件，四价流感疫苗接种范围扩大到了3 岁以下人群，有望逐步替代三价流感疫苗。长期来看，受持续2-3 年流感疫情高发、新冠疫情教育，流感疫苗认知度不断提升，我们预计未来流感疫苗渗透率有望不断提升，公司作为四价流感疫苗龙头有望持续保持较快增长。
