江铃汽车（000550）前景如何？未来发展趋势前景怎么样？2022年4月7日券商研报内容摘要如下：“大吨小标”治理持续推动，蓝牌轻卡的新标准有望带来轻卡平均单车运力下降，拉动保有量在长周期维度提升。公司乘用车业务处于上升期，江铃福特新车型陆续推出，渠道建设不断完善。但考虑到商用车销量或将承压，且原材料价格仍处于高位，下调公司2022/23 年EPS 预期至0.60/0.71 元（原22/23 年预期为2.27/2.47 元），新增2024 年EPS预期为0.91元。结合公司历史5 年估值均值（32 倍PE ttm）及当前市场情况，以2022年EPS 为估值基准，给予25 倍PE 估值，对应目标价约15 元，下调至“增持”评级。
风险因素：“大吨小标”治理不及预期；轻卡技术参数规范发生大幅变化；皮卡解禁不及预期；公司市占率下滑，降本增效不及预期，乘用车销量改善不及预期，乘用车渠道变革不及预期等。
2021 年公司实现营收352.21 亿元，同比+6.4%；归母净利润5.74 亿元，同比+4.3%。其中，2021Q4 实现营收97.30 亿元，同比-11.7%；公司业绩低于预期，主要由于原材料价格的大幅上涨对公司毛利率影响较大，且轻卡销量受“国六”切换扰动影响出现下滑。
2021 年公司实现营收352.21 亿元，同比+6.4%；归母净利润5.74 亿元，同比+4.3%。其中，2021Q4 实现营收97.30亿元，同比-11.7%；毛利率为12.0%，同比-7.1pcts，环比-4.8pcts，主要系因销量端受到芯片供给制约，且原材料成本处在较高水平。费用端，2021Q4 公司费用率为10.4%，同比+0.8pct，环比-2.6pcts，其中销售费用率为1.8%，同比-3.4pcts；管理费用率为3.6%，同比+0.7pct；研发费用率为6.0%，同比+3.7pcts，主要系符合资本化的研发投入金额减少；财务费用率为-0.9%，同比-0.3pct。
