投资要点：
5 月，申万银行录得涨跌幅-3.44%，跑输上证指数-8.01%，跑输沪深 300 指数-5.31%，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 30 位。截至 5 月 31 日，申万银行年内涨跌幅-5.41%，申万 31 个一级行业中排名第 5 位。沪农商行领涨（8.51%） 。
银行业板块估值下行。 截至 5 月 31 日，银行板块整体市盈率 4.78X，较上月末下降-0.11X，相比 A 股估值折价 70.97%；板块整体市净率 0.56X，较上月末略降-0.02X，相比 A 股估值折价 64.90%。
截至 5 月 31 日， AAA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为1.44%、1.82%、1.99%，较 4 月末分别下降了-30BP/-22BP/-23BP。AA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.59%、1.97%、2.14%，较 4 月末分别下降了-27BP/-19BP/-20BP。理财产品预期年收益率环比回升，其中 2 个月期理财产品收益率上升幅度最大，上行 49BP 至 3.70%。同比来看，短期限的 2 周、1 个月、2 个月的理财产品收益率同比回升，分别上升 5BP、4BP、1BP，其他期限的理财产品收益率仍低于去年同期。 同业拆借利率持续下行， 5 月份，同业拆借加权平均利率为 1.50%，环比下行 12BP，同比下降 59BP。
投资建议：央行发布 4 月份金融数据，实体融资需求疲弱，信贷结构恶化。随后，监管部门连续出台首套房贷款利率下限调整、5 年期 LPR 下调、推动建立小微企业贷款长效机制等多项政策措施，以期实现贷款稳增长，助力实体经济发展。鉴于稳增长政策的持续加码，实体融资需求有望逐步恢复，信贷规模可实现反弹扩张。年内，稳增长基调不改，宽信用带动信贷增长的确定性强，银行业绩释放动力充足。建议关注优质上市银行：宁波银行、平安银行、邮储银行、常熟银行、南京银行、江苏银行、成都银行。维持行业“同步大市”的评级。
风险提示：经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。
