[研报PDF]有色金属周报:稳增长逐步落地,需求复苏带动金属价格反弹

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  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。 本周(5.30-6.02)上证综指上涨 2.08%,沪深 300 指数上涨 2.21%, SW 有色指数上涨 1.43%, COMEX 黄金上涨 1.23%,白银上涨 2.2%。本周主要工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-5.04%、0.32%、0.22%、-0.48%、-0.96%、2.34%;金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-3.65%、 -6.55%、 -2.65%、 -0.13%、 -1.06%、-6.83%。

  工业金属:稳增长将落地,需求恢复推升工业金属价格。核心观点:上海解封,复工复产加快,稳增长政策将落地,国内需求复苏推升金属价格。铜方面,秘鲁抗议活动升级,两个铜矿发生火灾,供应干扰增加,美联储加息冲击缓解,而通胀高企,宏观情绪逐步回暖,叠加国内需求复苏,库存开始下降,基本面向好,供应波动将推高铜价。铝方面,铝质押暴雷事件冲击现货市场,压制市场情绪,关注事件进展,基本面上,海外仍然紧张,国内出口旺盛,国内需求复苏支撑铝价走高。重点关注:紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、索通发展、怡球资源、中国铝业、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

  能源金属: 新能源车下乡启动,下游需求回暖,锂价继续上行;钴需求较弱,价格继续承压; 高冰镍替代较慢,镍价表现坚挺。 核心观点: 新能源车下乡启动,下游需求恢复加快,能源金属有望反弹。锂方面,供应端:锂矿拍卖价格高企,锂盐企业复产,供应仍然紧张;需求端:正极材料排产回升,工信部启动 6 个月的新能源车下乡活动,政策和补贴双重加码,需求恢复或加快,市场多头情绪升温,锂价或延续反弹。钴方面,高镍化趋势加快,消费电子钴需求较弱,而供应端随着 Mutanda 和印尼产量释放,海外价格持续下调,MB 钴价整体弱势。镍方面,高冰镍条线进展仍然较缓,对纯镍替代较慢,纯镍需求仍然较强,镍铁的过剩无法传导至纯镍,而纯镍供应稳定,库存又处于历史低位,镍价表现坚挺。重点关注:华友钴业、盐湖股份、西藏矿业、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土等。

  贵金属:强美元伴随强通胀预期,金价高位运行。核心观点:美联储非农就业较强,加息节奏或保持,支持强美元,而欧盟或禁运俄原油,将进一步刺激通胀,金价或高位震荡。美国 5 月非农就业好于市场预期,美联储暂停加息希望破灭,美元指数或走高,抑制金价,欧盟就禁运俄原油达成共识,或将进一步推高通胀,金价下方获支撑,后续或高位运行。长期看,此次经济增速或早于通胀见顶,滞涨特征逐步显现,金价有望重拾升势。重点关注:赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

  风险提示: 需求不及预期;供给超预期释放;政策不确定性;地缘政治风险。

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