行情回顾：5 月 30 日-6 月 2 日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨0.83%、3.42%、3.29%、0.23%，同期沪深 300 指数上涨 2.21%。
新能源政策组合拳，直击开发、消纳等痛点、难点： 近日，国家相继出台《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案》、《“十四五”可再生能源发展规划》，从政策脉络来看，《方案》进一步就《规划》发展提出细则措施。我们认为：1）新能源开发坚持集中与分布并举。一方面，风光大基地建设将是未来新能源集中式开发的主战场。另一方面，分布式光伏、分散式风电在乡村振兴、源网荷储一体化项目中的应用有望提速，将成为新能源分布式开发的重要抓手。2）新能源消纳坚持电网主导，市场交易稳妥推进。针对集中式和分布式两大新能源开发场景，通过电网在新型电力系统中的平台和枢纽作用，因地制宜进行消纳。此外，对于近期市场较为关注的新能源加速进入电力交易市场后是否会出现上网电价波动性加大、甚至大幅下降的问题，政策也明确将“稳妥推进新能源参与电力市场交易”。 3）就新能源开发保障，政策提出“由政策驱动发展转为市场驱动发展”、“完善支持新能源发展的财政金融政策“，有望在一定程度上消解新能源开发中亟需的资本金、项目贷款，以及带补贴项目的可再生能源补贴按时足额发放等资金层面的痛点和难点。
关注垃圾焚烧发电企业降本增效：截至 2021 年底，前十大垃圾焚烧发电企业在手产能之和达 70 万吨/日左右（含参股项目） 。 市场方面， 自 2020 年，随着大部分省市生活垃圾处理需求逐步得到满足，新项目的释放有所放缓，同时市场下沉至三四线城市及县级区域， 2021 年，新增垃圾焚烧发电产能下降至 5.75 万吨/日，头部企业占市场主导；项目运营方面，新增垃圾焚烧发电项目减少， “跑马圈地”的市场模式接近尾声，存量项目降本增效已成重点，随着新投运项目产能爬坡及运营能力的提升，相关企业产能利用率及吨上网电量有望提升，进而保障盈利能力。
投资建议： 《规划》提出可再生能源发展顶层设计，《方案》围绕开发、消纳、资金等方面提出具体 21 条措施，有望给各个新能源开发主体注入强心剂，推动其加速项目开发，推动能源低碳转型。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。降本增效成垃圾焚烧发电项目运营重心，随着新投运项目产能爬坡及运营能力的提升，垃圾焚烧发电企业有望保持较高的盈利水平。垃圾焚烧发电板块，谨慎推荐瀚蓝环境、三峰环境。
风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力；政策推进滞后。
