市场表现：
本期（2022.6.6-2022.6.10）非银（申万）指数+5.26%，行业排名5/31，券商Ⅱ指数+6.79%，保险Ⅱ指数+2.36%；
上证综指+2.80%，深证成指+3.50%，创业板指+4.00%。
个股涨跌幅排名前五位：光大证券（+35.73%）、*ST吉艾（+23.18%）、国联证券（+19.41%）、中银证券（+16.36%）、华林证券（+13.24%）；
个股涨跌幅排名后五位：拉卡拉（-1.86%）、经纬纺机（-1.81%）、中粮资本（-0.70%）、香溢融通（-0.50%）、国盛金控（0.00%）。
核心观点
券商：本周券商板块上涨6.79%，跑赢沪深300指数3.14pct,跑赢上证综指4.00pct。光大证券（+35.73%）涨停3连板，国联证券（+19.41%）、中银证券（+16.36%）、华林证券（+13.24%）等纷纷走高。券商板块走强具备几点利好因素：
市场层面，本周券商行业本轮上涨更多是受到上海、北京全面复工复产利好因素的刺激，市场活跃度大幅提升，周日均成交额超1000万亿元，是3月下旬以来首次破千万。环比+19.92%，环比增速创3月以来新高。预计随着市场活跃度的恢复，券商经纪、资管等业务将陆续回暖。
消息层面，《扎实稳住经济一揽子政策措施》等利好政策的刺激，券商板块跟随市场波动反弹，短期内预计将保持震荡趋势。长期来看，随着疫情带来的不确定因素逐渐消弭，经济增速有望逐步回升，市场将进入修复通道。
流动性层面，央行发布5月社融数据，5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8378亿元。5月的金融数据超预期，缓解了市场对流动性的担忧，同时为了稳住经济增速，流动性有望长期保持充裕，风险偏好逐步回升。同时，社融数据超预期也预示着经济进入上行通道，实体企业下半年业绩的回暖有望重启部分因业绩不达标暂停的IPO流程，券商投行业绩有望迎来环比增长。
估值层面，当前券商板块PB估值仍位于2016年以来的10分位点附近，被严重低估，受利好消息刺激走高，低估值爆发，长期来看同样存在较大板块估值修复空间。
另一方面，资本市场改革不仅利好券商估值抬升，随着注册制的逐步落地监管也趋严趋紧。上周，证监会针对场外期权业务连出三张罚单，中金、华泰、中信建投3家头部券商被点名。本周五证监会又连下10份罚单，涉及6家券商，其中，中金公司、光大证券、中信证券、信达证券、海通证券等5家券商与境外子公司有关，主要涉及股权架构、子公司层级架构、主营业务内容等多重因素。国融证券则主要是因为在投行业务中未勤勉尽责受到处罚，本次案例在结案一年多后又被追责。可以看出随着资本市场改革相关政策逐步落地，我国券商业务种类及项目储备逐步丰富，证监会对券商严监管趋势不变，短期对券商相关业务的开展以及业务创新短期来看存在一定的阻碍，长期来看，有利于资本市场体系建设，以及相关金融机构的健康发展。
保险：
本周中国太保和中国人保率先公布了1-5月原保费收入情况，中国太保寿险原保费业务收入1,273.46亿元，同比增长5.1%，财险原保费业务收入740.78亿元，同比增长9.6%。二者同比增速较四月同期分别+1.10pct和-1.00pct。中国人保寿险原保费业务收入670.53亿元，同比增长16.80%，财险原保费业务收入2227.86亿元，同比增长9.95%，二者同比增速较四月同期分别-0.38pct和-0.38pct。总体来看，财险在5月疫情的影响下环比增速小幅回落。利率方面，10年期中债国债到期收益率上周略微向下至2.7526%，同时上周五，中国保险行业协会发布《关于发挥保险功能作用，进一步做好受疫情影响困难行业企业等保险服务的倡议书》，提出在受疫情影响较为严重的地区，鼓励各会员单位适当延长保单到期日或延期收取保费等举措，短期来看，疫情导致的保险公司负债端压力仍将持续。但随着疫情逐步得到控制，车险等新订单数量有望回暖，财险保费收入环比增速有望回升。在经济复苏的大背景下，险企资负两端有望得到修复。
行业表现来看，本周保险板块上涨2.36%，跟随市场小幅回升。目前保险板块PB估值为1.04倍，低于2016年以来的10分位点以下，仍估值位于历史底部，安全边际高。但目前由于寿险转型尚在进行中，财险受疫情冲击较大，原保费收入增长动力有限，保险公司资负两端仍承受较大压力，筑底阶段仍未结束，拐点需要等待。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复
