我们认为下半年建筑行业受基建高增、地产维稳的影响将持续向好。稳增长下基建加码政策密集出台，项目储备和资金来源更加充足，实物工作量形成速度有望加快；房地产行业供需两侧均有政策松动迹象，预计年内维稳，销售拐点有望出现在四季度；细分行业推荐市场规模可观、成本存在下降空间的 BIPV。
支撑评级的要点
2022 年 1-5 月建筑行业整体表现较好： 2022 年 1-5 月，建筑行业基本面整体表现较好。 1-4 月基建投资增速达到 8.3%；同期房地产投资小幅下滑2.7%，房屋新开工和竣工面积受基数和疫情影响同比有所下滑。但建筑央企新签订单增速明显高于建筑业整体订单增速。
主线一： 基建是稳增长重点关注板块，年内投资增速有望超 10%： 基建投资是稳增长重要抓手， 2021 年底至今，加码基建投资政策密集发布。2022 年基建项目的储备更加充足且开工节奏前置，国家预算内资金、国内贷款和自筹资金也为基建提供了更充足资金来源；专项债使用情况监管趋严则有助于下半年更快形成实物工作量。疫情影响减弱将带动基建行业复工复产加速，业绩高增确定性较强。据测算， 2022 年基建投资增速有望达到 10.8%的较高水平，是当下推荐配置的重点板块。
主线二： 地产宽松政策有待进一步发力，销售拐点可能迟到但不会缺席：2022 年 1-4 月地产销售状况不佳，房企流动性紧张状况仍在。但 2021 年9 月起，房地产行业政策纠偏信号明显，供需两侧均有政策松动迹象，多个省市“因城施策”，预计疫情影响消退后宽松政策能够持续发力。 2022年保障性租赁住房也能够小幅拉动房地产投资。 房地产支撑经济作用明显，稳增长势必要维持地产行业长期稳定发展。我们认为下半年地产行业政策宽松有望进一步发力， 行业全年发展总体维稳。
细分板块： BIPV 政策频发，发展空间广阔： 建筑行业耗能较高决定了发展绿色建筑是实现双碳目标的必经之路， BIPV 作为绿色建筑的重要发展方向， “十四五”期间其市场规模有望超过 4000 亿元且成本仍有下降空间，预计未来将有较为广阔的发展空间。
投资建议
基建高增长逻辑下关注基建订单占比持续提升的建筑央企龙头中国建筑，新基建领域关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建， 地产复苏主线推荐将装配式与 BIM 技术应用在保障性租赁住房的华南建筑设计领军企业华阳国际，关注已充分计提减值释放风险的建筑装饰企业金螳螂。
评级面临的主要风险
基建资金支持力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期， BIPV 政策推进不及预期。
