模式动物：基因工程技术保障模型开发，预测精准化指引新方向
模式动物是一类经标准化处理的广泛用于实验研究的动物，主要用于生命科学研究和药物临床前试验，其中小鼠是最常用的模式动物。模式小鼠开发技术历经多次迭代，目前已经较为成熟，研发经验和合规产能同技术构成行业护城河和竞争点。在多重因素的驱动下，行业有望保持快速发展：①疾病机理研究不断深入，人源化动物模型需求增加；②人肠道微生物研究火热，带动无菌小鼠需求增加；③现有品系缺乏基因多样性，野生型近交系小鼠等真实世界动物模型需求增加。
查尔斯河：实验小鼠起家，内生增长+外延并购成就临床前CRO龙头
查尔斯河以实验动物模型和服务（RSM）起家，基于动物资源优势，首先向与模式动物关系紧密的药物发现及安全评价（DSA）扩张，业务天花板大幅升高；以2014年收购两家临床前CRO开始，公司明确定位为全方位服务的早期CRO，开启了稳步发展的新阶段，营收增速明显增加。2020年通过收并购快速切入新兴领域CGTCRO/CDMO，有望受益于CGT行业的快速发展。公司通过内生增长+外延并购，成为全球最大的药物临床前CRO之一。
医药研发投入持续增加，中国模式小鼠企业有望充分受益
国内科研和药物研发火热，在多重因素驱动下，根据弗若斯特沙利文，中国小鼠模型市场规模预计由2020年约30亿元增长至2025年98亿元，CAGR为26.70%。中国小鼠市场格局相对分散，查尔斯河子公司维通利华以7.70%市占率位居第一，本土企业药康生物、南模生物、百奥赛图分别以6.65%/5.43%/3.47%市占率紧随其后，借助资本市场的力量，本土龙头企业加强布局优势领域，有望凭借丰富的动物资源和成本优势充分受益。
重点关注公司：药康生物：国家小鼠资源库共建单位，2019年启动“斑点鼠”计划，目前约2.2万个标准化模型；公司重点发展真实世界模型，有望带动行业需求增长。南模生物：公司是科技部“863”计划支持的动物模型研发基地，2021年推出“优吉鼠”资源库，目前拥有超7200种标准化模型。百奥赛图：公司2020年启动“千鼠万抗”计划，以全人抗体小鼠为核心，打造RenMice平台，目前拥有两千余种基因编辑模型，并以此为基础进行抗体药物研发。
投资建议：模式小鼠行业壁垒高，模型开发及质量控制能力是模式动物企业的核心竞争力，项目经验和丰富品类是新增订单基础，合规产能限制新企业进入，同时也限制企业扩张，随着精准化和多样化需求增加，行业有望维持高景气度，给予“强于大市”评级。重点推荐南模生物、药康生物，均给予“增持”评级，建议关注百奥赛图上市进程。
风险提示：基因编辑通用技术升级迭代、下游客户需求不及预期、管理或产品质量问题、新产品开发失败、专利使用权失去、道德伦理风险
