[研报PDF]交通运输产业行业研究:5月快递件量恢复增长,国际客班有望增加

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  板块市场回顾

  本周(06/13-06/17)交运指数下跌1.3%,沪深300指数上涨1.7%,跑输大盘3.0%,排名26/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+7.1%),航运板块跌幅最大(-2.6%)。

  行业观点

  快递:5月快递业务量恢复增长,京东“618”下单创新高。根据国家邮政局,5月全国快递服务企业业务量完成92.4亿件,同比上升0.2%;业务收入完成872.2亿元,同比上升0.9%。端午节放假期间(6月3日-5日),全国邮政快递业揽收快递包裹约9.4亿件,同比增长17%;投递快递包裹约9.7亿件,同比增长13.1%。电商平台开启“618”大促活动,抑制的消费需求有望释放。京东公布2022年618数据,累计下单金额3793亿元,再创新高。其中京东618开门红,个人快递业务单量同比增长140%;上海单日散单揽收量和妥投量均超疫情前峰值水平。快递公司进入业绩兑现期,2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%,顺丰、申通扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系(1)持续聚焦核心物流战略;(2)调优产品结构,减少低毛利产品件量;(3)坚持精益化成本管控;(4)业务盈利能力改善,新业务同比减亏;(5)2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去,利润有望继续修复。推荐顺丰控股,圆通速递。

  物流:化工物流业绩增长确定,ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛,天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限,需求端仍有增长,化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加,重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下:密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%;2022Q1业绩增速:密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。

  航空机场:国际客班有望增加,关注疫情修复机会。本周国内航空运输量同比下降46%,降幅缩窄8pct,价格同比上涨5%。过去2周航班量已超过日均4500班,本周单日航班量高点接近7900班,执飞率约50%。航班量环比提升,票价恢复正常,出行需求得以释放,行业有望更快恢复常态。民航局公布2022年5月数据,估算民航国内客运量为2019年25%,上市航司供需环比改善明显。民航局正与部分国家商谈逐步、稳妥增加定期国际客运航班。“五个一”期间部分断航的国际航线恢复,同时中国驻多国大使馆相继放宽赴华人员的检测要求。短期多重负面因素共振,预计航司二季度仍将再现大额亏损。目前结合常态化核酸点的设立和国产口服药的研发推进,国内防控体系趋于完善,经营恢复具备可持续性。中期看,待疫情影响消除且国际放开后,航司机场经营将显著改善,板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会,推荐受疫情影响较明显的吉祥航空,中期推荐中国国航。

  航运:关注油运供需好转机会。集运:CCFI环比上升0.7%,SCFI环比下降0.3%。油运:原油运输指数BDTI环比上升7.0%,同比上升106%;成品油运输指数BCTI环比上升13%,同比上升281%。干散货运输:BDI环比上升11%,同比下降19%。伴随全球经济复苏,油运需求逐步恢复,供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限,建议关注。

  风险提示

  疫情影响超预期风险,油价上涨风险,汇率波动风险,价格战超预期风险。

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