金种子酒（600199）这支股票前景怎么样？未来发展趋势如何？2022年5月10日券商研报内容摘要如下：2022 年是公司十四五规划的战略发展期，公司积极调整产品结构，馥合香与柔和大师协同并进，营销与管理双轮驱动，力争高质量发展新局面。控股股东拟引进华润战投作为重要战略股东，优化治理结构，营销管理等层面有望迎来改善。预计公司2022-2024 年EPS 为-0.21、0.31、0.42 元，对应PE 分别为119 倍、81 倍、60 倍，维持“增持”评级。
风险提示：局部地区疫情反复；宏观经济波动；行业风险；股权转让事宜尚存在不确定性；产品销售不及预期；产品高端化转型不及预期；营销推广不及预期；毛利率提升不及预期；食品安全问题。
2021 年白酒吨价同比提升44.27%，酒类收入实现双位数增速。2021 年公司白酒业务实现营收7.38 亿元，同比增速24.75%，酒类收入连续两年正增长，拆分量价来看，销量实现8928 千升，同比下降13.53%，同时吨价提升至8.27 万元/千升，同比增长44.27%，结构改善带来的吨价提升贡献白酒收入增速。产品结构上，2021 年中高档白酒（金种子系列、金种子馥合香、醉三秋1507 等）实现营收3.43 亿元，同比增长32.34%，扭转过去几年收入规模下降的局面，在酒类收入中占比提升至46.43%（+2.66pct），主要系公司全年聚焦高质量发展理念，醉三秋1507定位区域性高端文化白酒，战略新品金种子馥合香定位次高端差异化香型领导品牌，市场销售实现稳步成长，柔和浓香系列推动产品结构升级，打造大众价位实力品牌；2021 年普通白酒（种子酒系列、祥和种子酒、颍州系列等）实现营收3.95 亿元，同比增长18.85%。盈利上，2021年毛利率水平为28.80%（+1.08pct），销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为22.57%（-3.46pct）、9.40%（-0.96pct）、2.51%（+1.65pct），归母净利润亏损1.66 亿元，扣非归母净利润亏损1.96 亿元，由于酒类中低端产品占比较大，中高端产品尚处于推广培育期，市场基础仍较薄弱，造成综合毛利率提升较慢，同时销售费用和管理费用较为刚性，导致2021 年度主营业务亏损。
