[研报PDF]元宇宙专题系列报告之二:大厂陆续布局,推动行业发展

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  投资要点:

  元宇宙:平行于现实的虚拟世界

  元宇宙是拥有持久、共享、3D 虚拟空间特征的虚拟世界。随着日益强大的消费计算设备、云计算和高带宽互联网连接的出现,元宇宙的概念正在实现。目前元宇宙产业链可以分为技术端和应用端,技术端以软硬件技术为支撑,应用端以用户需求为驱动。技术端需要算力技术、人工智能技术、交互技术、区块链技术、电子游戏技术和物联网技术支撑虚拟世界的接入和运行;应用端以用户需求为导向,抓住用户的痛点开发新应用。

  元宇宙在游戏领域的应用

  游戏带来的原始魅力满足了人类的幻想,尝试现实中无法完成的事情,而元宇宙将更进一步满足并扩展这个需求。VR 设备带来的高沉浸感和 UGC 游戏社区的蓬勃发展下,在游戏领域中的部分产品已出现基本的元宇宙底层逻辑和虚拟体验,是目前元宇宙的先发领域之一。

  Roblox、腾讯、字节跳动:布局优势各不相同

  Roblox: 开发者使用 Roblox Studio 构建虚拟内容,用户使用虚拟货币 Robux享受开发者构建的内容,在平台商店中购买物品。Roblox 在每笔 Robux 交易中抽取部分作为手续费,并将其余部分发给开发者,平台利用内容和社交的正循环实现对消费增长和用户增长的正激励。

  腾讯:技术建设上,腾讯目前主要在底层架构(开发引擎 Unreal Engine)、后端基建(云服务、大数据中心)以及内容与场景(各类型内容产品和成熟的社交网络互通生态)三大方向上布局元宇宙技术。内容方面,腾讯围绕游戏打造了包括直播、电竞在内的生态闭环,为形成元宇宙打下良好基础。字节跳动:旗下抖音即推出了 VR 社交相关产品和功能,可以通过捕捉用户面部表情生成卡通形式。此外公司先后投资深极智能、机器人 3D 视觉技术服务商、视觉及人工智能服务商等多家元宇宙相关技术公司,并于 2021 年 8月收购 Pico,获得更多内容支持和技术升级服务。布局游戏方面,2021 年 4月公司以 1 亿人民币投资了主打元宇宙概念的游戏公司代码乾坤。

  投资建议

  元宇宙自身具有庞大的架构和复杂的体系,导致元宇宙应用场景需逐步落地,持续时间长,且需不断地更新迭代。当前元宇宙发展处于探索阶段,技术奇点形成的跃变仍需等待。具体在传媒行业的投资机会来看,第一,元宇宙的逐步发展完善有望使虚拟消费成为主流消费类型之一,UGC 游戏平台是最为接近元宇宙的雏形,拥有社交和娱乐内容入口的互联网巨头也有望抢占先机,从而大幅度推动游戏及相关娱乐内容行业收入的天花板,从长期来看,有望推动行业的估值中枢上移,因此建议关注游戏行业、影视行业和营销行业在元宇宙技术有持续布局的相关龙头公司。第二,目前看元宇宙技术在 B 端和 G 端的应用也有望持续落地,随着各地方政府继续出台元宇宙相关政策,场馆和演艺活动有望成为虚拟文创类项目最先落地的应用场景,因此整体看题材利好仍在持续释放中,可以关注相关受益的龙头公司。

  风险提示

  数据风险,法律风险,政策风险,技术风险,资本操纵风险,垄断风险。

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