核心观点
行情回顾
本周轻工制造行业指数上涨 3.34%， 跑赢大盘 1.35pct；造纸子板块上涨0.31%，跑输大盘 1.68pct。 本周沪深 300 指数上涨 1.99%，轻工制造(申万)指数上涨 3.34%，跑赢沪深 300 指数 1.35pct，在 28 个申万一级行业中位列第 7位，排名靠前；二级行业中，造纸子板块上涨 0.31%，跑输大盘 1.68pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排列依次为家具、 文娱用品、 包装印刷、 造纸板块，本周分别上涨 7.46%、 1.52%、 0.62%、 0.31%。
产业链数据跟踪
原材料方面， 本周国废到厂价下跌， 外废价格维稳；木浆外盘报价维稳， 木浆现货价格下跌；溶解浆价格维稳。 （ 1） 本周国废到厂价（不含税） 下跌 3 元/吨；美废OCC、欧废、日废东南亚主港 CIF 价格维稳；（ 2） 本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳； 阔叶木浆现货价格下跌 20 元/吨，针叶木浆现货价格下跌 20 元/吨；2022 年 5 月下旬中国三大港口木浆库存合计 182 万吨，环比增加 5.5%；（ 3） 本周溶解浆价格维稳。
本周双胶纸价格维稳，铜版纸、白卡纸价格小幅下跌， 箱板纸价格基本维稳。 根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价， 本周双胶纸价格维稳，铜版纸、白卡纸价格分别下跌 10 元/吨、 20 元/吨；箱板纸出厂均价基本维稳。
本周木浆系纸品盈利水平均有回落， 废纸系纸品盈利水平基本维稳。 以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平， 本周双胶纸盈利水平与上周相比下降约 41 元/吨，铜版纸、白卡纸盈利水平下降约 50 元/吨、 34 元/吨；废纸系纸品盈利水平基本维稳。
2022 年 1-5 月纸及纸板进口量累计同比下降 30.0%， 出口量累计同比增加 56.7%。（ 1） 机制纸及纸板 2022 年 1-5 月累计产量 5601 万吨，同比增长 0.8%；（ 2） 经剔除价格因素影响， 2022 年 4 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 30.5%，环比增加 3.3%；（ 3） 纸及纸板进口量方面， 2022 年 1-5 月累计同比下降 30.0%；出口量方面， 1-5 月累计同比增加 56.7%。
风险提示
宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险
