行情回顾： 本周申万医药生物板块指数上涨 2.2%，跑赢沪深 300 指数 0.2 个点，医药板块在申万行业分类中排名 13 位；年初至今申万医药生物板块指数下降16.5%，较沪深 300 指数跑输 5.4%，在申万行业分类中排名 25 位。本周涨幅前五的个股为康众医疗（ +24.7%）、 第一医药（ +23.3%）、 红日药业（ +20.3%）、 药易购（ +16.1%）、 佐力药业（ +16.0%）。
创新药小专题： 创新药或已底部确立，反弹趋势显著。 上周在纳斯达克生物技术回升 14%带动下，港股 18A 创新药同步回调，国内相关创新药标的涨幅明显，我们认为创新药回暖明显，当前值得重点配置，主要原因系： 1）创新药近 1 年多深度回调，很多优质标的处于估值底部，国内外以 Big Pharma 为代表的产业资本或将底部并购或投资 Biotech； 2）政策边际回暖，如医保谈判续约规则清晰可预期，CDE 发布单臂临床支持肿瘤药物上市申请指导原则征求意见稿； 3）创新药亦为疫情后复苏受益板块。创新药领域， 建议重点关注：百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、 恒瑞医药、 康方生物等。此外创新器械亦为重点领域，建议重点关注：微创医疗、 先健科技、 惠泰医疗、佰仁医疗、微创机器人等。
投资策略及配置思路： 本周申万医药生物板块指数上涨 2.2%， 跑赢沪深 300 指数0.2 个点。 我们判断医药已经处于底部区间，部分板块价值凸显，可战略性重点配置。政策方面： 医保谈判续约规则清晰，为后续创新药谈判及市场化给予明确规则预期， 同时 CDE 发布支持单臂临床的肿瘤药申报指南，政策边际改善。疫情防控方面：上海疫情逐步缓解， 6 月 1 日起全面复工复产，带动经济逐步复苏。配置和估值方面：医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下：
一、消费医疗： 本轮疫情对消费 Q2 影响已 price in,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线： 消费医疗重点关注:1、眼科： 欧普康视、兴齐眼药、何氏眼科、爱博医疗； 2、家用器械，如连续血糖监测：三诺生物、鱼跃医疗； 3、常规疫苗接种恢复：智飞生物、康泰生物和万泰生物； 4、 生长激素：长春高新、安科生物； 5、医疗服务：爱尔眼科、通策医疗； 6、男性健康：泰恩康；
二、创新药： 已深度调整+产业资本或将底部并购投资 Biotech+政策边际改善，建议关注： 百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、恒瑞医药、康方生物等；
三、持续看好中药板块： 中药板块很多个股回调充分， 消费属性很强，支持政策频出，且部分公司业绩确定性强，建议关注：同仁堂、华润三九、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团和健民集团等。
四、中报季临近，关注低估值、高增长的公司：康德莱、百诚医药、九典制药等。
本周投资组合： 恒瑞医药、 贝达药业、 荣昌生物、 微创医疗、 兴齐眼药和三诺生物。
六月投资组合： 爱尔眼科、 爱博医疗、博腾股份、太极集团、智飞生物和康泰生物。
风险提示： 行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期； 市场竞争加剧风险。
