本周上证综指涨幅0.99%，钢铁板块涨幅为2.42%；子板块中普钢板块涨幅为2.50%，特材板块涨幅为3.80%。
钢材市场：美联储加息扰动钢价，亏损驱动钢厂主动减产，进而原料端价格下跌，关注后期钢产减产叠加需求改善驱动基本面向好发展
本周钢价受美联储加息因素扰动而下跌，短期弱现实仍未改善。美联储于上周末开启加息75bp，大宗商品价格应声下跌，钢材也不例外。复盘Q2：疫情缓解后钢厂生产提速，但市场预期的需求复苏、淡季不淡没有得到兑现，钢厂出现持续亏损。稳增长政策及信贷规模提升带来的需求提振需要一定时间传导到下游，短期需求难见复苏，在基本面短期难有改善的情况下，钢厂的开工率不断下降，通过减产来应对亏损，减产降低了钢厂的原材料需求，铁矿石和双焦价格也开始下跌。展望Q3，我们认为基建地产带来的钢材需求增长有望在下半年逐渐得到兑现：当前时点受疫情和雨季影响，需求尚未恢复，随着疫情逐渐好转和雨季过去，下半年的不利因素逐渐消失，此外政策及信贷刺激基建地产需求需要一定时间向下传导，叠加下半年传统的金九银十需求旺季，下半年的需求有望迎来反转。
高频数据：
1）钢材价格：Myspic综合钢价指数-5.95%，其中长材、扁平板分别-6.07%、-5.80%。螺纹钢价格为4,260.00元/吨，环比-6.17%；热轧板卷价格4,380.00元/吨，环比-5.40%。原材料成本：铁矿石价格为800元/吨，环比-10.01%；焦炭价格为3310元/吨，环比-8.31%；焦煤价格为2900元/吨，环比-1.69%。盈利：螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-137.13元/吨、403.27元/吨、-264.33元/吨。
2）产量：冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为82.59(-2.13%)/318.37(+0.98%)/130.60(+0.93%)/145.05(-1.87%)/287.91(-5.71%)万吨。开工率：高炉开工率81.92%，环比-1.91pct；电炉开工率54.49%，环比-1.92pct；高炉产能利用率88.98%，环比-1.17pct；电炉产能利用率51.42%，环比-2.85pct。库存：总社库1545.14万吨，环比-1.81%；总厂库676.04万吨，环比+5.29%；螺纹社库836.60万吨，环比-3.68%；螺纹厂库358.70万吨，环比+5.48%。
特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。
投资建议
制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。
风险提示
新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。
