[研报PDF]金属周期品高频数据周报:周期品价格普跌,钢铁利润低位回升

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  流动性:5月M1M2增速差环比下降1.1个百分点至-6.5个百分点。(1)BCI融资环境指数2022年5月值为40.91,环比上月-2.26%,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2022年5月为-6.5个百分点,环比-1.10个百分点。

  基建和地产链条:五大品种钢材总库存创6年同期最高水平。(1)本周价格变动:螺纹-6.78%、水泥价格指数-1.79%、橡胶-1.37%、焦炭-8.72%、焦煤-3.05%、铁矿-11.01%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、全钢胎开工率环比分别-1.17pct、+4.78pct、+0.14pct。

  地产竣工链条:平板玻璃、钛白粉利润维持3年以来同期最低水平。(1)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-0.51%、-1.91%;(2)本周钛白粉利润为439元/吨,环比+11.88%,平板玻璃毛利润为-178元/吨。

  工业品链条:本周铜、铝价格、利润环比明显下降。(1)本周主要大宗商品价格表现:铜、铝价格环比变化-8.14%、-3.87%,对应的毛利变化-9.16%、-47.03%。

  细分品种:本周焦炭、铁矿现货价格环比分别-8.72%、-11.01%。(1)石墨电极:超高功率为27500元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为5411.75元/吨,环比-0.25%;(2)镍:价格为191400元/吨,环比上周-9.76%;(3)预焙阳极:本周价格为8000元/吨,环比+0.00%;(4)本周焦炭价格环比-8.72%;(5)钢铁行业综合毛利润为234元/吨,较上周+33.60%;(6)钼精矿价格为2730元/吨,环比+0.00%;(7)本周铁矿现货价格环比-11.01%。

  比价关系:盘螺和螺纹钢的价差本周五为340元/吨。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为5.27;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为120元/吨;(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达530元/吨,环比+100元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达340元/吨,环比上周-5.56%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-40元/吨。

  出口链条:5月美国PMI新订单值环比+1.60个百分点至55.10%。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3244.78点,环比-0.24%;(2)本周美国粗钢产能利用率为80.50%,环比-1.20个百分点;(3)2022年5月,美国PMI新订单值为55.10%,环比+1.60个百分点。

  估值分位:本周沪深300指数+1.99%,周期板块表现最佳的是商用载货车(+3.64%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是25.93%、60.78%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.47,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。

  投资建议:钢铁行业供给收缩预期增强,叠加稳增长预期下,钢铁行业基本面改善预期增强,建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份;预焙阳极价格处于2017年以来最高水平,建议关注索通发展。

  风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。

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