券商板块2022年5月行情回顾：2022年5月券商指数在经历明显下跌后，持续于低位横向震荡整理，全月微幅走高，月线终结四连阴收出小阳线。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨0.66%，跑输沪深300指数1.21个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第27位。5月券商板块涨跌比环比明显改善，但个股走势出现较为明显的分化，板块平均P/B震荡区间为1.134-1.180倍。
影响上市券商2022年5月月度经营业绩的核心要素：（1）权益震荡反弹、固收区间震荡，上市券商自营业务受权益类自营影响，整体经营成果仍存较强的不确定性，预计上市券商间的分化现象将较为显著。（2）日均成交量及成交总量同步再度下滑，行业经纪业务景气度环比仍有小幅回落。（3）两融余额快速企稳，两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献由负微幅转正。（4）股权融资规模环比出现较大幅度下滑，各类债券承销金额出现连续2个月的回落，行业投行业务总量出现显著回落。
投资建议：（1）进入6月以来，各权益类指数出现逼空式震荡反弹，反弹幅度较5月有所扩大，行业权益类自营业务的经营环境环比进一步明显改善；固收类指数则出现较大幅度下跌。整体看，行业自营业务仍存在不确定性。（2）日均成交量快速回升、交易天数环比增多，预计6月行业经纪业务景气度将重回年内的较高水平。（3）两融余额的回升较为缓慢，预计6月两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献度将有所增加，但幅度有限。（4）股权融资规模环比仅实现小幅增长，各类债券承销金额出现较大幅度增长，预计6月行业投行业务总量环比将出现一定幅度的回升。（5）综合目前市场各要素的最新变化，2022年6月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比仍有望出现一定幅度的改善。（6）6月以来券商指数出现较为有力度的补涨反弹，并一度成为市场关注的焦点，板块平均P/B由1.1x倍快速回升至1.3x倍，整体表现较为强势。短周期内，在各权益类指数持续逼空式反弹的背景下，券商板块的整体经营环境大为改善，券商指数具备创本轮反弹新高的潜力。积极保持对券商板块的中长期关注，关注板块内的低估值品种。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
