政策加码可期，总量逐步修复，行业政策面与基本面有望共振。展望下半年，经济疫后逐步恢复，但整体动能仍弱，全年政策稳增长总基调不变，待形成共识后预计政策仍会加码。三大投资方面，基建投资预计三季度增速进一步上行，全年有望维持较高景气，预计全口径全年增长8%；房地产投资在政策持续放松及去年同期低基数的情况下有望迎来边际改善，全年预计同比下滑3%；制造业投资随疫情好转将维持韧性，预计全年增长8%。整体看固投总量下半年会继续修复，建筑行业政策与基本面有望迎来共振。
基建稳增长主线清晰，把握全面加强基建新机遇。三季度资金加快到位，疫后物流恢复，企业加速赶工；地方政府换届完成，在中央督察下积极性有望明显提高，促前期政策加速生效，预计行业基本面有望加速上行，全年有望保持较高景气。中央财经委十一次会议定调全面加强基建，该会议近几次讨论包括共同富裕、碳中和等中长期重大战略问题，“十四五”行业新发展空间有望进一步打开，近20万亿市场孕育众多结构性机会，部分细分领域有望展现良好成长性，关注老基建提质（地下管网、城市更新、智慧交通）、新基建加量（新型电力系统）、国家安全基建（水利、减隔震、粮食安全）三大方向。前期基建板块估值回调后具备较强吸引力，政策有望加码对板块形成进一步催化，重点看好低估值央国企龙头及高景气弹性方向的优质龙头企业。
政策放松基本面回暖，关注地产链估值修复机会。去年9月起多部委连续发声表态稳地产，防范化解地产风险，政策逐步开始放松，今年以来各地因城施策显著提速，政策主要包括限购/限贷放松、下调房贷利率、购房补贴等，并逐渐从三四线城市向一二线扩散。当前地产基本面仍在探底，考虑到地产行业稳定经济的重要作用，预计后续政策有望继续放松。去年下半年行业基数大幅走低，叠加政策效应显现，预计基本面将边际回暖，有望推动地产链企业估值修复。未来地产行业由“量”入“质”，资本实力雄厚，抗风险冲击能力强的龙头企业有望“剩者为王”，后续有望加速提升市占率，在地产行业平稳发展、风险释放后经营质量也有望明显改善。
投资策略：今年稳增长宏观经济大背景明确，稳增长投资主线仍然清晰，下半年基建、地产有望迎来基本面与政策面共振，重点推荐三大方向：基建稳增长：重点推荐低估值建筑央企国企中国交建（PE7.0X）、中国中铁（PE4.8X）、山东路桥（PE5.4X）。高景气弹性方向：重点推荐配用电侧能源IT核心标的安科瑞（PE25X）、热网改造龙头瑞纳智能（PE19X）、民营配网EPCO龙头苏文电能（PE16X）、机械租赁龙头华铁应急（PE15X）、钢结构龙头鸿路钢构（PE17X）与精工钢构（PE11X）、新材料实业极具潜力的中国化学（PE9.6X）。地产链修复：重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑（PE4.0X）、房建设计龙头华阳国际（PE11X），建议关注装饰龙头金螳螂、铝模板龙头志特新材、第三方评估龙头深圳瑞捷。
风险提示：基建政策不达预期，地产政策放松不达预期，资产减值风险。
