市场表现：（1）本周食品饮料板块较上周收盘上涨 3.85%，涨幅超上证综指 2.72 pct，超过沪深 300 2.21 pct，在 31 个申万一级板块中排名第 7, PE(TTM)达 41.38 倍。（2）各主要细分板块全线收红， 涨幅前三为啤酒、休闲食品、调味发酵品，涨幅分别为 7.32%， 6.76%与 6.13%。（3）个股方面仙乐健康、一鸣食品、盖世食品涨幅位居前三，分别上涨 21.7%， 20.6%， 16.4%； 麦趣尔、 *ST通葡、 青海春天跌幅靠前，分别下跌 8.8%， 3.8%， 3.4%。
白酒观点： 政策助力消费场景逐步复苏，现补涨行情。（1）政策助消费场景加速复苏： 6 月 29 日上海恢复堂食政策、以及行程卡“摘星”政策后，望加速消费场景尤其是宴席、商务宴请类消费场景恢复，短期婚宴、谢师宴预订量有明显提升，预计中秋前有望完全恢复，警惕点状疫情风险。（2） 高端酒： i 茅台放量，直营占比提升加速。 6 月 29 日 i 茅台当日计划投放 4.46 万瓶，申购成功率提升至 2.22%，较月均中签率提升 2-3 倍，直营占比有望进一步提升。贵州茅台疫情影响无虞，产能大年、叠加直营占比加速提升，全年收入目标大概率超过公司业绩目标 15%，白酒中业绩确定性仍为最强。五粮液、泸州老窖、水井坊现补涨行情。（3）地产酒：安徽市场存疫情影响， 整体恢复较快。整体看龙头回款优、库存可控，中端产品粘性强，次高端产品恢复较快增长。其中，安徽市场泗县疫情影响明显，但白酒消费体量较小，安徽合肥等市场 5 月下半月以来恢复较快，谢师宴需求、其他宴席回补需求对古 5、古 8、古 20、口子 10 年单品影响积极，迎驾铺货率仍存空间，洞藏系列恢复较快增长。江苏市场，婚宴预订量提升明显，对国缘对开、四开等单品影响积极。山西、甘肃、陕西等地龙头品牌竞争压力有限，恢复较快，表现稳健。
非白酒观点： 关注餐饮产业链。（1）疫情政策放开助力餐饮产业链，关注预制菜、速冻等细分板块。 本周疫情政策将助推餐饮消费场景，助力预制菜、速冻产业链 B 端需求进一步释放。行业主要肉类原材料维持低位，大豆蛋白、油脂等环比下降，运力恢复正常，整体成本压力减小，盈利能力有所提升。（2）棕榈油等成本持续下行：受印尼棕榈油放开出口及其他产区进入产季，本月棕榈油价格快速下行，重点利好烘焙行业，因行业龙头提前锁价，现货价格还未达到锁价价格，目前价格仍主要影响市场预期。（3）乳制品板块确定性较强。近两年疫情推升原奶需求，叠加自给率较低推升成本端原奶价格。 而今年因供需弱改善，奶价小幅回落，龙头品牌商在拥有可控的奶源基础上，调结构、控费用，盈利压力趋缓，成本压力趋缓。
投资建议： 重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份等。
风险提示： 疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。
