[研报PDF]保险行业动态报告:产险保费回暖,系统重要性保险公司评估办法征求意见发布

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  5月单月产险保费收入回暖疫情反复影响购买力以及未来收入预期,抑制保单消费需求,叠加险企代理人队伍转型成效短期难以显现,行业负债端持续磨底。2022年1-5月,保险行业实现原保费收入24179.96亿元,同比下降0.63%,降幅相较前值(4月份:-0.91%)收窄0.28个百分点。单月数据来看,产险保费收入回暖。5月单月,保险行业实现原保险保费收入3203.29亿元,同比增长1.23%,增幅环比增长1.49个百分点。其中,寿险业务实现保费收入1488.38亿元,同比增长1.01%,增幅环比缩小1.38个百分点;产险业务实现保费收入984.27亿元,同比增长4.26%,增幅环比增长7.54个百分点;健康险业务实现保费收入643.39亿元,同比减少0.80%,降幅环比扩大1.17个百分点;意外险业务实现保费收入87.25亿元,同比下降11.29%,降幅环比扩大0.44个百分点。

  上市险企寿险保费表现分化,产险保费收入回暖1-5月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入2459.40/3792.00/1273.46/867.79/951.97亿元,同比分别增长-2.39%/-1.86%/+5.09%/+4.97%/+20.29%,增速相较前值(4月份)变化+0.06pp/+0.83pp/+1.13pp/+1.14pp/-1.80pp。受疫情缓解、供应链恢复、汽车销量改善影响,产险保费收入增长。1-5月,中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入1182.83/2227.86/740.78亿元,同比分别增长+8.39%/+9.95%/+9.57%,增速相较前值(4月份)变化+0.04pp/-0.38pp/-1.03pp。

  行业资产规模扩张,权益类资产配置比例环比上升截至2022年5月末,保险行业总资产26.20万亿元,较上年末增长5.26%,增速相较4月末上升1.66个百分点;净资产2.82万亿元,较上年末下降3.72%,降幅相较前值(4月末:-6.15%)缩小2.43个百分点;资金运用余额24.04万亿元,较上年末增长3.49%,增速相较前值(4月末:+1.71%)扩大1.78个百分点。险企资产配置结构调整,权益类资产配置比例环比上升。截至2022年5月末,固收类资产(银行存款+债券)配置比例51.51%,较上年末增长1.2个百分点,环比下降0.12个百分点;权益类资产(股票和基金)配置比例12.37%,较上年末减少0.33个百分点,环比增长0.48个百分点;其他类投资比例36.12%,较上年末减少0.87个百分点,环比减少0.37个百分点。

  系统重要性保险公司评估办法征求意见稿发布,防范系统性风险7月8日,为完善我国系统重要性金融机构监管框架,建立系统重要性保险公司评估与识别机制,人民银行会同银保监会起草了《系统重要性保险公司评估办法(征求意见稿)》。《征求意见稿》明确我国系统重要性保险公司的评估范围、评估指标和权重以及评估流程。主要上市险企预计将纳入系统重要性保险公司,资本补充压力增大。为防范系统性风险,纳入系统重要性保险公司的机构,资本监管将更加严格。同时考虑到偿二代二期资本认定严格,上市险企资本补充压力加大,未来将通过内生增长、外部融资等途径补充资本实力。

  投资建议:受疫情缓解、基数下降影响,险企核心业务指标边际改善,基本面触底。当前价格对应2022年保险板块P/EV在0.36X-0.68X之间,估值处于历史低位,具备较高的安全边际,建议关注配置价值。个股方面,我们推荐中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)。

  风险提示:长端利率曲线持续下移的风险;保险产品销售不及预期的风险。

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