核心观点
用电高峰拉升动力煤需求， 保供限价为煤价稳定护航。 需求方面，疫情对经济和社会的影响进一步减弱，多地高温持续拉动用电需求增加；供给方面，保供政策持续推进，矿区积极增产，产煤多用于中长协煤供给，市场煤相对紧张，动力煤市场维稳运行；进口煤市场积极性较低，国际市场煤炭供给紧张，进口需求低迷。后期判断煤炭需求保持高位增加态势，国家各项稳增长政策逐渐起效，中电联数据预计下半年全社会用电量同比增长 7.0%左右， 比上半年增速提高 4 个百分点左右， 全年全社会用电量预计增速 5%-6%， 需求支撑十足；供给方面，产能释放缓慢且存在不确定性，下半年二十大召开将受到环保、安全检查限制，产量增长空间有限；海内外煤价依旧倒挂，进口补充供给的作用受限，下半年供需结构依然紧张。近期电煤长协保供和限价政策持续加码，高比例中长期合同覆盖确保稳定煤炭市场供应，动力煤市场尤其是电煤供给预计保持平稳运行。
疫情反复叠加原油大跌短期影响， 焦煤探底预计逐步企稳。 焦煤方面，焦炭第二轮降价落地，下游市场采购焦煤相对谨慎，煤矿出货较少。近日蒙煤通关口岸出现阳性病例，对国内价格有拉升作用但时效短；纽约原油期货与布伦特原油期货均跌入熊市，原油大跌导致市场情绪悲观，焦煤价格短期持续探底。总体来看， 本轮焦煤下跌主要是下游需求不及预期导致，目前看供给端正常生产， 短期出现了累库存，因焦煤不受价格调控影响，整体议价能力依旧较强， 三季度焦煤长协价格上调， 我们认为焦煤行业整体供需偏紧的格局没有发生根本性变化，中长期看焦煤价格将继续保持高位运行，预计下游稳增长持续发力，基建、地产等项目加快落地将带动煤焦钢产业链需求快速回升，焦煤价格将企稳反弹。
气温升高用电负荷大幅走高， 需求预计将持续走强。 7 月 7 日迎小暑节气，全国大范围持续高温再度袭来， 叠加经济复苏提速，多地用电负荷不断攀升。 7 月 5 日，四川电网最高负荷达到 5316 万千瓦，用电负荷大幅上涨，超过去年同期。陕西电网调度口径夏季最大负荷预计在 3770 万千瓦，较 2021 年夏季增长 8.2%。 中电联数据预计下半年全社会用电量同比增长 7.0%左右，比上半年增速提高 4 个百分点左右。 用电量的持续走高将有力带动下游煤炭需求， 预计动力煤炭旺季需求继续保持较高同比增速水平。
投资建议： 建议关注陕西煤业、兖矿能源、 永泰能源、平煤股份。
风险提示： 经济增长不及预期， 消费大幅下滑。
