[研报PDF]保险周报(2022年第28周):重视新能源车险带来的行业景气度

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  截止6月末,我国新能源车保有量突破1000万辆,上半年新注册登记新能源车220.9万辆,同比增长100.26%,创历史新高。根据公安部统计,截至2022年6月底,全国机动车保有量达4.06亿辆,其中汽车3.10亿辆,新能源汽车1001万辆。新能源汽车保有量占汽车总量的3.23%。其中,纯电动汽车保有量810.4万辆,占新能源汽车总量的80.93%。

  同期,新注册登记新能源汽车220.9万辆,同比100%,占汽车新注册登记量的19.90%,已经提前实现了新能源汽车产业发展规划中2025年的新车销量占比目标。按照这个速度,全年新能源车销量或达到700万辆。

  保费结构中,传统燃油车险以存量为主,而新能源车险以增量为主,意义重大。根据太保财险的数据,截止5月,新能源车险的新车保费的总保费占比已达到了48.3%,接近了50%,而传统燃油车的新车保费占比在4月份下降到了10%,在5月份恢复到12.5%。同时,根据中再集团的数据,新能源汽车保险保费收入在2021年已超300亿元,占比3.8%,提升空间充足。

  新能源车险有望重塑市场格局,龙头车险企业类似于大型互联网企业,数据及网络优势更加明显,市场份额有望进一步提升。根据太保财险的数据,传统燃油车市场,前三大公司市场占有率67%,而在新能源车市场,则占有71%,且有望持续提升。正因为新能源车险的高赔付率,目前中小险企对新能源车险的承保非常谨慎,有点像几年前的货车市场,同时龙头车险具备先发优势,正在持续积累数据,有望从汽车后市场嵌入汽车生态,进一步构建护城河。

  投资建议:(1)今年是车险景气度较高的一年,因为今年存量的新能源车险要开始执行去年末发布的新定价条款,保费规模要同比上调,同时增量的新能源车险同比增速较快,所以今年车险保费规模有望达到8000亿元。按照这种速度,随着新能源车渗透率的提升,车均保费逐步提升,年平均增速能达到6%-10%,总保费规模到2024年有望超过万亿元。再考虑到中国财险市占率的提升,车险年平均增速有望达到8%以上。今年6月,中国财险车险增速达到8.8%,累计增速为6.7%,总保费累计增速9.9%,整体维持向上态势。预期ROE能维持在12%,目前股价8.4港元对应0.74倍PB,处于低估区间,维持买入评级,目标价9.6-11.7港元。

  (2)近日,央行和银保监会发布《系统重要性保险公司评估办法(征求意见稿)》,主要是为完善我国系统重要性金融机构监管框架。此文件是先确定名单,预计上市寿险公司将全部进入名单内。后期或将发布附加监管规定,届时将对龙头寿险企业在公司治理、风险暴露和附加资本等方面有更加细化的要求。另一方面,在稳增长背景下,我们维持寿险行业的超配评级。

  风险提示:通货膨胀如果超出预期,将影响寿险行业的资产端修复趋势。

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