华阳股份（600348）未来还有潜力吗？2022年7月14日券商评级内容摘要如下：公司为国内无烟煤产量最大的上市公司：无烟煤为国内稀缺煤炭品种，2016 年国内无烟煤储量仅占全国煤炭总储量的13%。2021 年全国无烟煤产量最大的省份是山西，产量达到2.26 亿吨，占全国的64%；产量最大的上市公司为华阳股份，2021 年产量达到4610 万吨。
无烟煤业务提供较好自由现金流，钠离子电池业务助力公司二次成长：公司自2003 年上市起归母净利润一直为正值，我们更关注公司的自由现金流，公司上市的19 年内自由现金流仅6 年为负值。公司和钠离子电池龙头中科海钠紧密合作，对其权益持股比例为7.75%，华为旗下投资机构哈勃也入股中科海钠，持股13.33%。公司通过华钠铜能、华钠碳能以及华钠芯能三家子公司分别布局钠离子电池正负极材料各2000 吨、电芯及Pack 1GWh。除钠离子电池外，公司也布局光伏组件和飞轮储能业务加快转型。
钠离子电池碳基负极材料助力无烟煤向高附加值材料转变：当前无烟煤主要应用于电煤和化工煤领域，但无烟煤同时也是优质的负极材料原料，通过裂解无烟煤获得的碳材料储钠容量高、循环稳定性好、成本低。当前中科海钠采用Cu 基层状氧化物正极和无定型碳负极路线，产品性能处于行业领先。
