事件
7 月 15 日，国家统计局公布 2022 年 6 月社零数据。 2022 年 6 月，我国社零总额为 3.9 万亿元，同比+3.1%（前值为-6.7%）；除汽车外的消费品零售额为 3.4 万亿元，同比+1.8%。
点评
分线上线下看：线下消费复苏明显，线上消费持续回升。 6 月社零数据维持 5 月以来好转的趋势。 其中， 线上消费持续回升： 网上实物商品零售额为 1.2 万亿元，同比增长 8.2%， 受益于上海疫情缓解后居民消费的反弹释放； 线下消费复苏明显： 推算线下社零总额为 2.7 万亿元，同比+1.0%， 为线下零售额自 2022 年 2 月后首次同比正增长。
分经营类型看：总体呈现回升态势，餐饮消费仍受堂食限制影响。 6 月商品零售 3.5 万亿元，同比+3.9%（前值-5.0%），实现自 2 月以来首次同比正增长；餐饮收入 0.38 万亿元，同比-4.0%（前值-21.1%），增速显著好转， 反映行业景气程度已有所改善；而由于部分地区的堂食限制政策，餐饮同比增速仍为负，未来随政策放松有进一步改善恢复空间。
可选消费开始复苏，增速亮眼。 可选消费开始复苏且反弹明显。 恢复较好的是化妆品/金银珠宝/汽车，分别同比+8.1%/ +8.1%/ +13.9%，增速亮眼； 其次是服装/通讯器材/家电音像， 同比+1.2%/ +6.6%/ +3.2%。因疫情延后的消费需求， 6 月有所反弹和释放。
必选消费保持稳定。 从分品类限额以上单位商品零售额上看， 6 月份除家具类和建材类之外，各品类均呈同比正增长。其中粮油食品类、饮料类、 烟酒类、 中西药品类等具备刚需、即时消费的必选消费品增速稳定，分别同比增长 9.0%/ 1.9%/ 5.1%/ 11.9%。
投资要点： 6 月消费大幅好转，可选消费复苏明显。 6 月全国陆续解封后，消费数据有明显好转，线下零售与可选消费反弹明显。疫情管控措施是关键变量，后续消费的表现情况，仍需关注未来全国疫情发展情况。
推荐标的： 出行恢复相关标的中国中免、上海机场、爱美客、迪阿股份等。业绩疫情影响程度小的高景气行业标的： 中兵红箭、密尔克卫、国联股份等。‘
风险提示： 疫情反复，消费复苏不及预期等
