核心观点
动力煤国内供给加速，需求旺季供需压力仍存。供给端，旺季已至，保供工作持续推进，根据国家统计局数据显示，6月份，原煤产量3.8亿吨，同比增长15.3%，环比提升5.0个百分点，日均产量1264万吨。进口煤炭1898万吨，同比下降33.1%，降幅比上月扩大31.0个百分点。1至6月份，原煤产量总计21.9亿吨，同比增长11.0%；进口煤炭合计11500万吨，同比下降17.5%。旺季到来之际，保供压力依旧较大，近期北方暴雨偏多，短期内对煤矿正常生产或造成不利影响。欧洲、印度加大煤炭采购加剧国际煤炭市场供需紧张格局，我国进口下滑预计将持续。需求端，全国普遍高温，电厂发电量和负荷屡创新高，入伏之后，未来一段时间煤炭需求将持续攀升。供需偏紧的格局旺季内预计持续存在。价格方面，需求抬升使得动力煤价格持续走高，截至7月11日，秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价达到1249元/吨，周环比上涨1.76%。后续需求进一步释放将为动力煤价格提供有力支撑。
炼焦煤进口通关受阻，供需双弱之焦煤底部震荡。焦煤供给方面，国内生产稳定进行，无明显增量，近期产量或受北方强降雨影响，暂时降低。进口方面，疫情反复，蒙煤通关受阻，此外下游需求偏弱，甘其毛都口岸库存持续积累，蒙西焦煤价格指数也有回落，截至7月8日，蒙西焦煤价格指数为2268，环比下降3.57%，焦煤进口有限，供给整体偏紧。需求方面，下游钢厂需求不振，钢材价格持续低位震荡，焦炭价格第二轮提降后焦厂利润压缩，焦煤需求偏弱，价格承压，本周焦煤期货下跌，截至7月14日，焦煤活跃合约期货收盘价为2088.5元/吨，周环比下降8.2%。预计后续随着经济稳增长政策发力，基建、地产等行业逐步恢复，焦煤需求将陆续释放，价格低位反弹可期。
上半年煤炭高价位运行，多数煤企业绩预告盈利同比大增。本周多家煤炭上市公司发布2022年上半年业绩预告，受国际地缘政治冲突影响，上半年煤炭价格持续高位运行，叠加增产保供的持续推行，绝大多数煤炭上市公司2022年上半年业绩大增。其中，中国神华预计实现净利润406亿元-416亿元，同比增长56.1%-59.9%；陕西煤业预计实现净利润242亿元-249亿元，同比增长192%-200%；兖矿能源预计实现净利润180亿元，同比增长198%；山西焦煤预计实现净利润53.46亿元-59.30亿元，同比增长175%-205%。此外，少数煤企出现业绩下降，云煤能源、安泰集团受焦炭产销减少，价格下跌影响而利润出现下降；安源煤业因事故导致煤矿停产影响业绩下降。
投资建议：兖矿能源、陕西煤业，平煤股份、山西焦煤。
风险提示：煤炭需求低迷，稳增长政策效果不及预期，供需错配风险，煤炭价格增长空间有限。
