事件：2022年7月20日晚双良节能公告2022年至2025年安徽华晟预计向公司全资子公司采购单晶方锭7800吨，规格为G12+(210.1*211.6)，公司参照PVInfoLink最新统计（2022年7月13日）的单晶硅片（210mm/160μm）均价测算，预计销售总金额30.24亿元（含税）。
投资要点
硅片薄片化为HJT降本关键，华晟布局硅片环节推动薄片化进程：HJT降本关键在于硅片薄片化，且HJT电池的对称结构、低温或无应力制程更适用于薄硅片，根据中环股份，HJT硅片的量产片厚已经由150微米切换至130微米，正在进行120微米及以下超薄硅片的开发。硅片厚度从150微米降低至120微米，节约了约20%的硅料，但售价仅下降了6%，表明目前薄硅片由于技术、规模等原因仍享有部分价格端的溢价。故华晟作为电池片行业的新进入者，出于加速降本需求，有较大动力推动硅片薄片化进程。为推进异质结产业链的技术整合和成本下降，华晟向上游延伸至硅片环节，于2022年2月成立华晟新材料公司，以制备更薄更精的N型硅片为核心目标，专注于硅片专用切片技术的开发与应用，并布局了半棒半片切割技术，目前一期项目计划实现产能1.8GW。我们认为随着HJT硅片薄片化发展，叠加银包铜、SMBB、AZO靶材等技术不断成熟，2022年降本增效加速推进，2022年底HJT成本有望与PERC打平，即PERC为0.96元/W、HJT为0.92元/W。
我们预计此次合同对应210硅片3GW+，但薄片化趋势有望进一步提升同样重量硅棒的硅片出货量：我们假设210硅片功率为10W/片，则1GW对应210硅片数量为1亿片，单公斤方棒长度约为9.72mm，损耗约为30%。（1）若按照硅片厚度160μm，则单公斤方棒出片量约为43片，则1GW的1亿片210硅片所需的单晶方棒重量约为2300吨左右，此次7800吨合同对应硅片约为3.4GW。（2）若未来HJT薄片化进程加速，有望进一步提升出货量，假设硅片厚度120μm时，则单公斤方棒出片量约为57片，则1GW的1亿210硅片所需的单晶方棒重量约为1700吨左右，此次7800吨合同对应硅片约为4.6GW。
现阶段华晟选择自己切片，充分享受薄片化红利&产业链技术整合：（1）享受薄片化红利：随着HJT硅片厚度由150微米降低至120微米，硅料节省了约20%，相较于外采硅片成本仅能下降6%，华晟自己布局切片能够将硅片成本降低20%，从而充分享受硅片薄片化趋势红利。（2）产业链技术整合：光伏技术的大规模推广需要产业链每个环节协同发展，对于HJT而言，半片技术是必经之路，而组件环节的激光划片是高温技术，会对电池片造成一定损伤，因此切片环节中可以直接采用半片切割的方法，华晟自己切片能够更好地研发布局半棒半片技术，进一步推动HJT半片化发展，加速产业化进程。
投资建议：华晟布局切片环节推动硅片薄片化进程，自身能够充分享受薄片化技术红利&更好地研发半棒半片技术的同时，也有助于HJT行业降本、产业化进程加速，故推荐光伏设备各环节相关标的：硅片环节推荐【晶盛机电】【高测股份】；电池片设备推荐【迈为股份】；组件设备推荐【奥特维】；热场环节推荐【金博股份】。
风险提示：光伏下游扩产进度低于预期，下游装机量不及预期。
