样本范围： 截至 7 月 22 日，公募基金 2022 二季报披露完毕， 2022Q2 煤炭板块公募基金持仓分析的范围为公募基金中灵活配置型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金和普通股票型基金的重仓股，且不含港股。
2022Q2 煤炭持仓市值与占比均环比小幅下滑。据我们统计，截止 2022Q2，各公募基金持有煤炭股总市值为 239.7 亿元，较 2022Q1 的 276.84 亿元下滑13.4%。从占比来看， 2022Q2 公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为 0.95%，较 2022Q1 的 1.2%下降 0.25 个百分点。
筹码集中在动力煤龙头， 高弹性标的获青睐。 22Q2 公募基金持仓前三名的标的为陕西煤业、兖矿能源、中国神华，占煤炭持仓市值的比例分别为 31.4%、16.7%、 13.6%，三个标的合计占比超过煤炭持仓市值的 60%。与 2022Q1 相比，中国神华持仓占比下滑 16 个百分点，陕西煤业占比上升 8.1 个百分点，兖矿能源占比下降 1.5 个百分点。除持仓稳定的动力煤龙头标的以外， 22Q2 高盈利弹性标的持仓上升，山煤国际持仓占比达到 12.6%，较 22Q1 提升 10 个百分点，晋控煤业持仓占比达到 7.05%，较 22Q1 提升 4.31 个百分点，中煤能源持仓市值占比达到 2.9%，位于持仓第七位。 22Q2 前十大重仓股中焦煤持仓环比下滑，山西焦煤持仓占比 2.9%，较 22Q1 下滑 2.5 个百分点，淮北矿业持仓占比 2%，环比下滑 1 个百分点；平煤股份持仓占比 1%，环比下降 17.2 个百分点。
需求转正， 板块高景气有望延续。 受近期高温天气影响，电厂日耗快速升高，截至 7 月 21 日，全国 25 省电厂日耗同比增长 8.5%， 其中，沿海八省电厂日耗快速回升，截至 7 月 21 日为 218 万吨/天，同比增长 7.4%，且沿海八省存煤可用天数已跌破 13 天，低于去年 11 月以来的低点，用煤旺季特征显现。国际方面， 6 月煤炭进口量 1898 万吨，同比下滑 33.15%、环比下降 7.63%，且 6 月中下旬开始海外动力煤价格反弹，进口煤成本上行，补充作用将进一步弱化。随着高温天气来临叠加工业用电恢复，高日耗将带动库存消耗进程继续加快，板块高景气度有望延续。
投资建议： 近期多家煤炭上市公司披露业绩预告，业绩多保持高增长， 随着高温气候的来临和工业用电的恢复，预计板块高景气度持续。标的方面，我们推荐陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。
风险提示： 经济增速放缓风险； 煤价大幅下跌风险； 政策变化风险
