核心观点
要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：（1）22Q2主动管理型基金重仓银行板块市值比例环比下降。根据统计，22Q2包括股票型、混合型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比22Q1下降76BP至2.13%。个体来看，以招行、宁波、兴业为代表的基金重仓股持仓大幅下降，但大行中的邮储和区域性银行的杭州、成都获基金小幅加仓。我们认为22Q2银行股仓位下降的主因是：1）3月开始上海疫情反复，市场对于经济下行和银行基本面持有悲观预期；2）部分中小行出现负面风险舆情，影响市场情绪；3）2季度流动性延续宽松，市场风格向成长倾斜。（2）7月LPR出炉，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上月持平。我们认为本次长短期LPR报价均与上个月持平符合市场的普遍预期。一方面，LPR利率与MLF挂钩，7月MLF等额平价续作，LPR报价的定价基础没有发生变化。另一方面，6月以来经济修复加快，信用环境有所改善，信贷数据逐渐回暖，银行下调利率以刺激实体经济的诉求有所弱化。重要公司公告：厦门银行、苏州银行发布22H1业绩快报；下周关注：美联储公布7月利率决议。
上周银行板块在风险事件超跌后小幅反弹。（1）最近一周申万银行指数上涨0.85%，同期沪深300指数下跌0.24%，银行板块跑赢沪深300指数1.09%，在31个申万一级行业中排名第21；（2）细分板块中，大行和农商行表现较好，分别上涨2.31%和2.55%；股份行和城商行指数分别上涨1.09%和0.67%；（3）个股方面，涨幅靠前的苏州银行（8.73%）、张家港行（7.09%）和江阴银行（6.15%），跌幅靠前的是杭州银行（-4.28%）、成都银行（-2.70%）和平安银行（-1.51%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.51倍，沪深300成分股为1.48倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
上周资金面整体转松，货币市场利率普遍下行。上周DR007下行7.8BP至1.49%，隔夜SHIBOR利率下行1.7BP至1.19%。上周央行公开市场共有150亿元逆回购到期，累计进行280亿元逆回购操作，周内央行公开市场全口径净投放130亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.75，较前一周末下跌152点；美元兑离岸人民币收于6.76，较前一周末下跌3点。
投资建议与投资标的
从本周披露的基金2季报来看，银行基金持仓比例处于2010年以来底部水平，充分反映了市场对于未来经济下行压力、银行资产质量的极度悲观预期。7月以来，受到地产停贷事件的情绪影响，板块估值进一步有所回落。但从宏观和信贷数据来看，受益于疫情影响的消退、稳增长政策的持续发力，经济整体处于温和复苏过程；另一方面，温和的政策环境支持下，上市银行经营表现出较强的韧性，尤其是优质区域的中小行Q2业绩和资产质量表现好于市场预期。展望下半年，随着疫情影响的减弱、稳增长政策的继续发力，经济有望延续温和复苏，市场对银行的负面预期有望得到改善，建议关注板块的修复机会，我们继续维持行业“看好”评级。
个股方面，建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)、沪农商行(601825，未评级)为代表的基本面边际改善、区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。
风险提示
经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。
