核心观点
航运：本周 CCFI 综合指数报 3229.72 点，环比跌1.4%，其中美西航线报2536.56 点，环比跌4%，欧线报 5086.48 点，环比涨0.01%。近期随着联盟停航控班及上海的复工复产，运价回落的速率已经下降，短期行业有望迎来旺季和港口拥堵带来的运价催化， 远期看， 21年由于船东对于运力扩张较为谨慎，22-23年行业供需将延续错配状态，行业整体盈利能力仍将维持在较高水平，当前估值具备较强吸引力。
航空机场：近期疫情散发，民航运营依然整体平稳，凸显需求韧性，美国三大航恢复盈利可作为我国民航业未来复苏的参考。展望未来，我们继续看好疫情全面消退后的投资机会。航空板块，我们终将见到民航业再度绽放，如有朝一日开放，民航运价向上弹性大，业绩有望创历史新高，推荐板块性的投资机会，推荐三大航、春秋、吉祥。当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场估值体系已经逐步过渡至消费股，在免税消费驱动逻辑下很难再回到公用事业股估值体系，看好枢纽机场投资价值，推荐上海机场、白云机场。
快递：6 月快递公司件量增长继续向好，通达系价格表现仍然坚挺，由于6月快递旺季导致经营成本短暂上行，韵达和圆通的单票价格均实现环比提升。随着6 月电商旺季结束，快递已经进入淡季，我们认为行业价格环比出现微幅下调属于季节性价格波动，不用过于担忧价格战重启。快递龙头企业今年利润大幅修复的确定性高，继续推荐圆通速递、顺丰控股和韵达股份。物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。双星新材PET铜箔在成本与安全性上均优于传统铜箔，业绩有望大增，继续推荐；推荐国联股份、浙江自然、宏华数科、久祺股份、安利股份、华依科技，关注凯立新材、牧高笛。
投资建议：7 月暑运开启，尽管小规模散发疫情持续，旅客出行需求仍保持强劲。统计数据显示，暑运以来民航日均旅客运输量达100万人次、全国高速公路日均流量环比上升6.77%， 预计暑运62天内铁路发送旅客5.2亿人次。6 月中旬以来，全国货运物流有序运行。交运推荐出行板块受益标的国航、春秋、吉祥、上海机场、白云机场，业绩表现最好的密尔克卫及受益于复工复产的快递板块标的-圆通、顺丰；中小盘继续看好业绩持续增长的双星新材、浙江自然以及长期受益数码印花的宏华数科。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动
