事件：菲莫国际发布二季报，2Q22实现经调整收入78.32亿美元，经调整经营利润32.24亿美元；除俄乌及汇率影响，Q2实现经调整收入72.18亿美元（+6.2%），经调经营利润29.11亿美元（+1.6%）。公司新型烟草板块实现收入22.67亿美元（-0.4%），占总体收入约30%；除俄乌及汇率影响，新型烟草实现收入20.21亿美元（+11.1%），除俄乌地区用户数量达1900万人，同比+20.5%。
俄乌冲突、全球供应链摩擦与汇率多因素扰动，公司上半年新型烟草板块收入增长放缓。菲莫国际2Q22的新型烟草板块实现收入22.67亿美元（-0.4%），1H22新型烟草板块合计实现收入46.17亿元（+5%），1H22新型烟草占收入比重约30%。出货量方面，公司2Q22新型烟草出货量248亿支（+1.9%），上半年共出货496亿支（+7.7%），出货量增长放缓主要由于俄乌冲突影响了原计划在俄罗斯的产能建设，叠加全球供应链影响，导致向日本供应的约20亿支加热不燃烧卷烟上半年未按期抵达，预计将延迟至下半年抵达日本。除去俄乌地区收入与汇率影响，公司2Q22新型烟草板块实现收入20.21亿美元（+11.1%），出货量201亿支（+7.4%）；1H22合计收入41.66亿美元（+16.8%），出货量402亿支（+12.6%）；截止2Q22公司除俄乌地区的全球新型烟草用户数达到1900万人，用户完全转化率69%，环比Q1增长110万人，同比2Q21增长320万人。
Q2欧盟核心地区维持快速增长，ILUMA新品推出成绩亮眼。分地区经营情况：欧盟：2Q22公司新型烟草该地区实现收入11.9亿美元（+20.5%），除汇率及并购影响的经调整收入同比+33%，出货量93.5亿支（+35.1%），以出货量计市占率达7.1%，同比+1.6pct。东亚及澳洲：2Q22公司新型烟草该地区实现收入6.8亿美元（-24.9%），经调整收入同比-17.1%，出货量81.9亿支（-17.3%），其中公司在日本地区市占率达22.9%，同比提升1.9pct。东欧：2Q22公司新型烟草该地区实现收入3.1亿美元（-8%），经调整收入同比-8.9%，出货量59.2亿支（-13.4%）。中东、非洲及东南亚：2Q22合计收入约0.87亿美元，同比增长100%。ILUMA新品表现亮眼：公司加热不燃烧烟具ILUMA目前已在日本、瑞士和西班牙上市，6月已在希腊推出，Q4预计将在更多地区推广。日本：ILUMA自21年8月推出以来，其适配烟弹TEREA市占率已达14.6%，成为第二大烟草品牌，适配烟弹SENTIA市占率自22年3月推出以来达1.7%。瑞士：21年11月推出以来，驱动公司整体市占率同比提升3.2pct至8.9%。西班牙：22年3月推出以来，驱动公司整体市占率同比提升0.5pct至1.7%。
受新品推出结构变化及供应链扰动影响，公司经营利润率暂时承压。2Q22公司实现经调整经营利润32.24亿美元，除去俄乌及汇率等因素同比+1.6%；除去俄乌及汇率等影响的经调整经营利润率40.3%，同比-1.9pct。上半年公司整体经调整经营利润66.02亿美元,除去俄乌及汇率等因素同比+5.4%；除去俄乌及汇率影响的经调整经营利润率42.2%，同比-1.1pct。公司经营利润率下降主要由于：1）ILUMA及配套烟弹的新品推出暂时拉低利润率，同时ILUMA上市导致新用户/换机需求的烟具销售量占比上升，烟具较烟弹利润率低。2）前期芯片荒导致烟具短缺情况已缓解，用于扩展用户的营销增加。3）全球供应链摩擦及通胀导致原材料、运输价格上涨。
收购瑞典火柴，全球无烟化战略布局又下一城。2022年5月11日公司意向收购瑞典火柴全部股份，6月28日瑞典金融监管局批准并登记了公司的收购要约文件，收购价格约161亿美元，公司预计交易将于4Q22完成。收购瑞典火柴有助于公司扩展在美国的新型烟草业务，瑞典火柴美国地区收入占比约七成，2021年其口含烟产品ZYN在美国市占率达64%；同时，瑞典火柴在美国拥有广泛的销售渠道。此项收购有助于公司加快实现到2025年新型烟草板块收入占比超50%的中期目标，同时收购带来的美国新型烟草增量市场有助于公司进一步打开增长空间。
风险因素：监管风险，全球宏观经济风险，原材料大幅上涨风险。
