行情回顾
本周（7.18-7.24）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为 2.4%、0.8%、2.7%。上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为 1.3%、-0.14%、-0.84%，沪深 300下跌 0.2%。证券、保险、多元金融板块相对沪深 300 的超额收益分别为-8.4%、-0.7%、-4.0%。2022 年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌 22.6%、14.9%、18.2%。
核心观点
证券： 2022 年 H1 共发行基金 710 只，发行份额达 6849.47 亿元，环比下降 49.51%。2022Q2 发行基金 324 只，发行份额达 4111.18 亿元，环比提升 50.14%。7 月基金市场仍较低迷。截至 7 月 23 日，7 月新发基金数量共 74 只，发行份额达 726.28 亿，较上月环比下降69.2%。
当前券商板块估值在 1.39 倍 PB 附近，处于历史底部。2022Q2 权益市场有所回暖，下半年市场流动性宽松和全面注册制落地有望成为券商板块重要催化。综合实力领先、具有长期成长性、差异化显著的券商有望持续受益。
保险：负债端：银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿） 》 ，对产品与销售人员分级管理提出了更高的要求。短期内预计将对低层级代理人的收入带来一定影响；但从长远而言，有助于高素质人才留存，加速落后产能出清，从而实现代理人队伍全面转型，优化保单质量。资产端：随着下半年稳增长政策的推进，权益市场景气度回升，险企投资收益有望实现边际回暖。
流动性：本周央行实现净投放 130亿元。
投资建议
建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富; 自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。
风险提示
新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。
