[研报PDF]社会服务行业报告:咖啡研究系列之一-Manner:咖啡新秀,匠成醇香,下沉可期

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  行业介绍:现制咖啡赛道加速扩容,市场下沉空间大

  (1)速溶品类为当前市场主流,现制咖啡市占率持续提升,预计2023年达到51.1%。市场规模方面,2019-2024年现制咖啡市场CAGR达24.6%,预计规模从489.2亿元增加至1594亿元。

  (2)2020年中国一线城市的人均咖啡消费量为326杯/年,与发达国家数量相近,中国大陆整体的消费量仅为9杯/年,现制咖啡门店布局三线以下城市占比为25%,我们认为:目前国内的咖啡市场还处于成长期,新一线及二线城市是主要的下沉目标,渗透率有望进一步提升。

  公司经营:差异化产品定位,高品质推动品牌沉淀

  (1)核心优势:中端品牌的成长潜力巨大,该品牌类中,Manner坚持产品主义,产品品质优于其他品牌。公司通过原料选择、制作流程和员工培训精品化制作过程,用户好评不断充分展现了公司坚持品质至上的效益,有利于建立同类品牌中的差异化定位,从而提升竞争力。

  (2)商业模式:推动Manner实现“好喝+平价+连锁”的主因是较成熟的商业模型。(i)门店:标准化选址与运营。公司目前的总门店中有55.48%布局在办公场所,31.29%在购物场所。门店类型分为快取、烘焙和轻食三种,门店运营上,员工培训、装修风格以及相对精简的SKU是可复制性高的来源;(ii)产品:延展性品类矩阵,关注多销售渠道布局。横向数量上,从2021年1月到2022年6月,公司共上新11次,1月和8月是上新的高峰月份。横向品类上,除了原有的咖啡业务,公司分别在2019年和2021年丰富了烘焙和轻食业务,截止2022年7月,共有烘焙产品5款,轻食产品17款。线上渠道方面,2021年第三季度公司天猫月度销售额达到280万元,同比增长155%,截止2022年7月,旗舰店销量最高的挂耳咖啡包和咖啡豆销量为8000+和5000+。目前公司线上业务收入可观,电商渠道主要售卖周边产品,有助于培养咖啡爱好者的社群氛围;(iii)营收:可盈利单店模型,“门店+营销”控制成本。根据测算,单店平均收入约7000-8000元/天,按照单月店效24万元计算,毛利润/净利润达到15万/5.7万元,毛利率/净利率达到62.5%/23.75%,投资回报周期小于12个月。“小门店+低营销”使得Manner能够保持较低成本,公司目前的主力门店面积为20-50平,部分设有少量座位,符合takeaway式的“快咖啡”场景,租金相对较低。营销上,以小红书等私域低成本流量为主,2021年开始与赫莲娜、野兽派和内外等年轻时尚品牌合作增多,整体上公域流量打造不及瑞幸。

  (3)门店预测:根据门店数量区分,中型咖啡连锁店的扩张速度最快。美团美食数据显示,2022年门店规模是300-500家的连锁品牌增速达到295.97%,其次是500-1000家的增速为104.18%。据测算,Manner咖啡2021年的总门店增速为285.96%,接近于中型连锁店的增速,整体发展势头强劲,预计2022年下半年持续保持高速增长。

  风险提示

  食品安全问题,下沉市场经营管理,供应链布局。

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