本周水泥与玻璃的基本面均迎来改善，其中水泥价格止跌回升，库容比下降，出货率增加；玻璃价格跌幅收窄，库存超预期回落。发改委强调把握三季度施工旺季，提高工作效率，尽快形成实物工作量，基建建材有望进一步改善。
板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收6542.8，下跌3.67%，跑输万得全A的下跌0.54%。行业平均市盈率11.66倍，下降0.79倍。
水泥：价涨库降出货改善，景气度提升。8月以来，部分省份错峰增加，停窑比例扩大，全国水泥库容比下降，持续多月的库存压力正逐渐缓解。需求方面，多地雨热天气减少，水泥需求小幅回升。成本端压力仍然处于高位持稳状态。多项指标改善，景气回升加速。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为329.3元/吨、380.7元/吨、382.6元/吨；分别环比一周前上涨0.34元/吨、6.29元/吨以及7.90元/吨。熟料与水泥价格均环比上涨。磨机开工率和熟料库容比分别为61.1%、65.3%，开工率环比上升7.2pct，库容比下降2.2pct。全国平均出货率63.0%，环比上升0.66pct。其中，京津冀、华东、西南与西北地区出货增加，其他地区出货下降。
玻璃：价格小跌，库存超预期下降。本周玻璃均价83.4元/重量箱，库存天数23.9天，价格较上周下降0.4元/重量箱，库存较上周下降0.86天。周内华北、华东、华中、华南部分厂家零星小幅上调价格，前期加工厂库存持续低位，在“买涨不买跌”下，加工厂有所备货。供需矛盾仍存，后市重点关注出货持续性及加工厂订单变化。郑商所玻璃价格本周收盘1550元/吨，环比上升56元/吨。
玻纤：粗纱回落，电子纱持稳。本周无碱池窑粗纱市场价格延续下行走势，多数厂周内报价均有不同程度下调。市场成交偏淡，中下游提货积极性仍无明显好转。主流产品缠绕纱价格也有松动，降幅200-300元/吨不等。当前国内无碱2400tex缠绕直接纱多数报价在5474.10元/吨主流送到，环比下跌2.49%。多数企业电子纱G75价格稍有下滑，当前主流报价9300-9400元/吨，环比下跌3.11%。电子布价格主流报价亦有下滑，主流报价在4.0-4.1元/米，个别大户价格可谈。
重点推荐
首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。
评级面临的主要风险
玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。
