长电科技（600584）后市价值如何？2022年券商评级内容摘要如下：维持“买入评级”，给予目标价31.00 元。看好公司盈利能力持续提升， 维持22/23/24 年营收预估354.23/401.42/442.67 亿元，维持归母净利润预估34.54/40.05/45.34 亿元，对应EPS1.94/2.25/2.55 元。给予目标价31.00 元，基于16.0x 22 年目标PE，维持买入评级。
风险提示：封测行业景气度不及预期；新技术及产品研发不达预期的风险。
1Q22 回顾：产品及客户结构优化，净利润实现环比增长1Q22 公司利润端强势增长，毛利率维持高位，同比增长2.9pct 至18.9%；归母净利润为国内前三大封测厂中唯一实现环比提升的公司，扣非净利率实现连续五个季度提升。我们认为主因：1）客户、产品结构不断升级，5G、HPC、汽车电子、存储等高附加值产品收入占比持续提升，且稼动率维持高位；2）通富及华天自20 年来扩产相对激进，相对国内竞争对手公司折旧压力较小；3）降本增效成果显著，一方面加大原材料备货，1Q22 存货环比提升2%，良好应对封装基板等原材料、动力成本以及物流成本上涨影响；另一方面，公司费用管控良好，管理/销售费用率同比下降0.25/0.13pct。
未来展望：公司4 月29 日发2022 年股票期权激励计划，共授予3113 万份，涵盖公司中层管理人员及核心技术（业务）骨干1382 人。公司对22/23/24 年营收及归母净利均制定考核标准。此举彰显公司长期发展信心，有助于稳定管理层及技术团队。此外，公司一季度资本开支8.73 亿元，同比提升56%，继续加码先进封装领域，奠定长期高质量发展。
