[研报PDF]电池回收再生周报:锂镍维持钴价回落,折扣系数上行盈利稳定,工信部研究制定动力电池回收利用管理办法

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  与市场不一样的观点:成长重于周期,估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值,但商业模式本质为再制造,收入成本同向变动,利润相对纯资源企业稳定,而报废量15年的持续增长是巨大产业红利,持续成长属性凸显。因此,我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格,紧跟盈利能力趋势,验证发展逻辑。

  盈利跟踪:盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料(Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%)盈利能力,本周(22/08/01~22/08/05)项目平均单位碳酸锂毛利为12.27万元/吨,平均单位废料毛利为1.94万元/吨。本周锂价维持平稳,钴价镍价回落,废电池采购系数上升,盈利稳定,与2021年平均水平相当。采购端折扣系数上升,维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格小幅下行后仍处于高位,考虑价格回落制造成本下行,盈利能力有望进一步提升。

  金属价格跟踪:截至2022/08/05,1)锂价维持。金属锂价格为297万元/吨,本周同比变动0%;电池级碳酸锂(99.5%)价格为47.15万元/吨,本周同比变动+0.2%。2)钴价回落。金属钴价格为31.80万元/吨,本周同比变动-4.5%;前驱体:硫酸钴价格为6.13万元/吨,本周同比变动-3.2%。3)镍价上升。金属镍价格为18.39万元/吨,本周同比变动+0.4%;前驱体:硫酸镍价格为3.60万元/吨,本周同比变动0%。4)锰价回落至2021年水平。金属锰价格为1.62万元/吨,本周同比变动0%;前驱体:硫酸锰价格为0.75万元/吨,本周同比变动0%。

  折扣系数跟踪:折扣系数呈上升趋势。截至2022/08/05,折扣系数本周上涨。1)报废三元正极片(Li≥6%)折扣系数平均175,本周同比变动+8pct;2)三元极片粉料(Li≥6.5%)折扣系数平均183,本周同比变动+8pct;3)三元混合粉料(Li≥4%)折扣系数平均174,本周同比变动+8pct;4)三元电池料(Li≥3.5%)折扣系数平均170,本周同比变动+8pct;5)三元正极料(Li≥3%)折扣系数平均167,本周同比变动+8pct;6)钴酸锂正极片(Li≥6%)折扣系数平均128,本周同比变动+4pct;7)钴酸锂极片粉料(Li≥6.5%)折扣系数平均136,本周同比变动+4pct。

  制造成本跟踪:药剂成本仍在高位。截至2022/07/31,1)液碱(32%)价格为1117元/吨,7月同比变动-6.2%,年初至今同比变动+13.3%。2)硫酸(98%)价格为625元/吨,7月同比变动-32.9%,年初至今同比变动+17.6%

  行业动态跟踪:1)工信部召开新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会;2)LG新能源拟与华友钴业合作建立电池回收合资企业;3)特斯拉联合创始人拟投35亿美元建电池组件厂,30%锂镍来自回收材料。

  投资建议:锂电循环十五年高景气长坡厚雪,再生资源价值凸显护航新能源发展。重点推荐:天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材;建议关注:光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

  风险提示:锂电池装机不及预期,动力电池回收模式发生重大变化,金属价格下行,行业竞争加剧

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