[研报PDF]交通运输行业周报:暑运进入后半程,民航局大幅放宽国际航班熔断门槛

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  核心观点

  暑运进入后半程,总体表现低于去年同期。 1)航班量: 7 月日均航班量 10088 班,同比下降 19.4%,环比上升 42.1%; 2)旅客量: 7 月旅客量预计 3441.4 万人次,日均 111.0 万人次,同比下降 29.9%,国内旅客量恢复至 19 年的 65%; 3) 高频数据: 7 月以来航班量总体在万班左右震荡, 8 月延续 7 月走势; 4)票价角度, 7 月经济舱平均价格约 686 元,同比下降 12.3%。整体 7 月来看,暑运第一周经济舱平均票价均高于 2021 年,第二周开始经济舱票价普遍低于 2021 年,主要由于疫情散发影响。 5)展望: 进入 8 月,一方面三亚等旅游热门地疫情导致当地暑运提前结束,另一方面上海等地疫情和中高风险区域“清零”,预计后续航班量将快速恢复。 整体预计全行业 8 月暑运后半段仍在万班左右水平震荡。

  国际航班恢复重大利好,民航局大幅放松熔断门槛和周期。 民航局于 8 月 7 日起对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整:对确诊旅客人数达到 5 例的航空公司单一入境航班,当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数 4%时,暂停运行 1 周;当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数 8%时,暂停运行 2 周。熔断的航班量不得调整用于其他航线。影响来看: 1)熔断门槛大幅放松,对宽体机更为友好, 以常规宽体机和 80%客座率计算,确诊数达到 8-11 个时熔断,相比此前规定的 5 个显著放松,且灵活性较强,对于座位更多的大型宽体机更为友好; 2)熔断周期大幅缩短,提升国际航班恢复确定性。 熔断周期由此前 2 周和 4 周,缩短为 1 周和 2 周,相应的有助于减少航班熔断数量和航班波动,提升国际航班恢复确定性。

  行业跟踪: 1)公路货运: 8 月整车货运指数同比下降 21.0%; 2) 快递: 8 月快递件量同比增长 4.6%; 3)铁路货运: 8 月货运量同比去年增长 2.3%; 4)航空货运:航班量较 4 月下旬增长 10.2%; 5)航运: SCFI 周下跌 3.8%,今年以来均值上涨 36.7%

  行情回顾: 本周( 2022/8/1-2022/8/7)沪深 300 下跌 3.2%,交通运输板块下跌2.1%,在申万 31 个一级行业中排名第 15。三级子行业中,三级子行业中,仅机场板块上涨 7.2%,其他板块均下跌,其中高速公路( -4.3%)、公路货运( -4.2%)和仓储物流( -3.5%)跌幅前三。

  投资建议与投资标的

  1)航空:长期坚定看好航空大周期弹性,市场或低估航空供给侧威力。短期政策向好,板块催化显著。供给端:飞机供给低速增长,行业大幅降速明确,当前市场或并未充分认识到航空供给侧各环节所面临的困难,并低估其最终影响程度; 需求端:需求强韧性,无需对后疫情航空需求过度担忧; 价格弹性:供需反转推动全局量价齐升。短期疫情负面冲击逐步收敛,多重利好催化,政策不断向好,行业总体恢复确定性强。建议关注龙头中国国航,以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空,此外三大航中表现明显更好的南方航空,以及相对低位的中国东航。

  2)快递:把握行业驱动力演变,布局高壁垒品种。 我们认为在电商行业增速中枢下移背景下,快递企业从量到质,从单一到多元,从“基础货物运输服务”到“供应链重塑者”,才是快递行业长远发展的最终路径,也是快递企业真正的“决胜点”所在。建议关注政策与基本面共振,单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递,关注韵达股份、圆通速递、申通快递;此外关注顺丰控股,公司成本管控效果逐步兑现,鄂州机场全面投运,公司有望迎来新一轮发展机遇和增长曲线。

  风险提示

  宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险

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