[研报PDF]7月房地产行业月报(第49期):销售回落,信心转弱,政策宽松升级可期

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  行业政策:730强调稳地产,保交楼成为地方政府重要任务

  7月底中央政治局会议在坚持“房住不炒”的同时强调要稳定房地产市场,需求端方面,提出要用足用好政策工具箱,预计此后政策放松力度进一步加强,一二线城市积极加入三限放松行列,限贷政策放松的可能性也在加大。供给端方面,政府提出保交楼、稳民生,在停贷潮影响下,保交楼的成为地方政府需主动推动的任务,地方政府通过加强预售资金监管来保增量项目交付,同时郑州等地探索保存量项目交付的一揽子方案,不过目前诸如资金来源等关键问题仍不清晰,因此纯市场化方式很难解决停工问题,建议先从国家层面提供初始信用和建立协调机制。总而言之,预计下半年政策宽松的重心仍在需求端,供给端政策将基于保交楼、保民生出台相对措施,以重塑购房者的信心,来确保需求端政策落地效果的充分实现。

  住宅市场:停贷潮下成交缩量,三季度不改冷淡行情

  从我们监测的40城数据来看,7月全国商品住宅销售面积为1870.8万平米,同比下行32.6%,环比下行24.8%。

  对于三季度,我们认为同比降幅有望收窄,但不改冷淡的市场行情。主要原因有二:第一,政策边际效应在减弱。上半年调控政策的放松对市场恢复的影响仍较为有限,居民购房的积极性依旧不足。随着中央政治局会议在730会议提出要用好用足政策工具箱,除非从三季度开始,政策放松的力度相比上半年更大,给居民创造更高的积极性,市场方有望实现好转,否则恢复预期预计仍为有限。第二,居民信心不断受挫。7月中旬各城市爆发停贷潮,是对居民购房信心的进一步冲击,在问题得到实质性解决之前,我们认为短期内居民信心仍会处于相对低位。对于下半年,我们认为要重点关注四季度的市场表现,一是在730提出用好用足政策工具箱的情况下,预计各城市会加大政策放松力度,届时有助于带动改善型需求的释放;二是在保交楼的举措下,待项目复工得到实质性进展之后,预计居民短暂重拾购房信心,规避成交增速持续下降的难题;三是政府对全年经济目标坚持要做好,外加房企迎来全年业绩考核,预计对住宅市场有小幅的拉动。

  土地市场:供应走低,土地成交仍受资金不足制约

  2022年7月,亿翰智库监测城市住宅用地供应建筑面积8613.3万平米,同环比分别下降49%及30%;成交总建筑面积为7298.6万平米,同环比分别下降35%及34%。

  从前两批集中供地累计规模来看,仅合肥一城土地供应同比上升44%(2022年前两批宅地供应建筑面积总量/2021年前两批宅地供应建筑面积总量-1),其他城市土地供应量均有明显下降,多数城市同比降幅分布在20%到90%之间,上海降幅较小,同比仅为-7%。总体而言,各城市集中供地缩量明显,第三批和第四批集中供地的供应规模预计还将保持较低水平。较低的土地供应导致土地成交下行,普通二线及三四线城市7月土地成交量同比分别下降51%和53%;由于集中供地的阶段性,7月一线及核心二线的供应同比有所增长,成交规模随之增长,核心二线城市同比大幅增长546%,但我们认为后续土地市场的恢复力度仍将受到房企资金不足的制约。

  企业表现:交楼风险下国企销售优势更凸显,民企债务展期成常态

  投资方面,受土地供应节奏影响,7月房企拿地规模环比下降23.3%,同比增长22.7%,平均溢价率3.5%,投资情况与6月相比无明显改观。销售方面,7月单月TOP200房企总销售额环比下降27.8%,同比下降41.9%,房企销售不如6月,但略强于5月,呈现弱复苏的状态,国央企销售优于民企,且趋势呈现背离。融资方面,境内债融资相对稳定,但海外债展期已成常态,尽管8月偿债规模有所降低,但压力仍不容小觑。资本市场方面,受大盘回调和停贷风波等多方面因素冲击,房企股价出现明显下跌,房地产指数单月下跌4.6%。企业经营方面,由于停贷风波的快速蔓延,倒逼政府加大力度寻求地产企业快速出清的渠道,而国央企不可避免地需要承担一部分风险化解的责任。

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