国元证券（000728）这只股票前景如何？基本面逻辑好不好？2022券商研报内容摘要如下：预计公司2022-2024 年营收分别为77.89/96.93/122.29 亿元，归母净利润为25.94/33.11/44.47 亿元，对应EPS0.59/0.76/1.02 元，给予目标价10 元，维持“买入”评级。
风险提示：监管变化、资本市场波动、汇率波动
公司各类业务业绩增长稳定，经纪和自营业务收入占比达50%。2021年公司自营/经纪/投行/信用业务实现营收15.08/15.08/9.45/8.83 亿元，同比增长42.16%/17.56%/54.18%/22.34%，其中经纪业务及自营业务收入占比最高，各占公司总营收的25%左右。
投行业务利润增幅明显，打造差异化投行核心竞争力。2021 年公司投行业务实现利润5.57 亿元，同比大增73.87%。股权募资方面，公司全年完成26 个项目，其中包含IPO 项目14 个，主承销收入位居行业第12 名；债券募资方面，公司全年完成28 个项目，深耕安徽市场地位的同时，积极拓展福建、四川、江西、湖南等省外市场，在省外成功发行债券8 只。我们认为，投行业务是公司一大亮点，在资本市场深化革新和注册制全面推动的利好下，公司坚持差异化竞争的战略定位，依托区域资源优势，市占率有望进一步提升。
自营业务盈利能力亮眼，投资业绩优异。2021 年公司实现自营投资业务利润 14.05 亿元，同比增长53.50%，主要为债务工具投资收益增加所致，其中母公司实现利润 11.54 亿元，同比大增87.25%。公司自营投资业务盈利能力亮眼，2021 年毛利率高达93.15%。公司积极探索序列外部衍生品业务的运作途径和盈利模式，首次尝试投资“不支付本金型下跌保护”产品，首次进行中证 500 指数雪球期权的对冲操作等，坚持稳健发展和转型升级。
