[研报PDF]房地产行业研究周报:居民中长期贷款低迷 行业政策持续宽松

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  投资摘要:

  每周一谈:居民中长期贷款低迷 行业政策持续宽松

  本周 7 月社会融资数据公布,社会融资规模 7561 亿,较上年同期少增 4042 亿元,wind 一致预期为 1.39 万亿,人民币贷款增加 6790 万亿,较同期少增 4042亿,wind 一致预期 1.15 万亿。其中 7 月居民中长期贷款新增为 1486 亿,同比少增 2488 亿,同比减少 64%。

  从居民中长期贷款端数据观察,当前商品房市场销售整体仍疲软,但依旧好于 4-5 月份。构成中长期贷款的主要部分为商品房按揭贷款,7 月新增规模好于 4 月、5 月,但较 6 月有明显回落,仍处于低位,反映了在房企持续违约及“交楼”忧虑的影响,此外 7 月为销售淡季,部分城市出现高温等因素,也都一定程度影响了居民置业意愿。

  从历年数据的月度观察,居民中长期贷款仍保持着整体向历史合理区间回归的方向,但 7 月的回落幅度较大,后续市场信心需支撑措施,避免出现二次回落。

  政策端,各地调控政策持续保持宽松方向,其中主要包括:①广州放松落户要求,取消全日制本科生、中级职称人员等入户的社保参保年限限制;②南通海门、济南下调首付比例;③长春、江西新余对部分购房者实施购房补贴等;④长春发布《关于加强商品房预售资金监管的通知》,商品房预售资金监管比例不再与房企信用评分关联,预售商品房建设资金紧张的,房企可申请提前使用预售资金监管账户内监管资金。

  房企端仍有部分负面信息流出,市场情绪整体较悲观之下,房企持续承压。其中主要事件包括:①受商票“逾期”谣言及瑞信看空双重影响,周三龙湖集团出现股价大幅下跌,随后公司紧急召开电话会议回应,公司层面表示一切经营正常,股价下跌系市场情绪所致;②弘阳地产寻求委任财务顾问协助处理离岸债券事宜,预计不会在宽限期内偿付两笔美元债到期票息。

  从政策、行业基本面与房企经营三者关系来看,当前商品房市场的基本面仍弱势,后续仍需政策端进一步发力扶持,而由于不同房企经营状况差异较大,当前的政策力度难以支持部分房企快速走出低谷。

  从市场层面看,当前对房企的悲观情绪也已达到高位,尽管社融数据疲软,即将公布的 7 月销售数据也并不乐观,但从交易的角度看,我们认为以上已被市场定价。在确保不发生系统性风险的底线思维下,未来一段时间政策对行业的进一步扶持预期渐强,建议关注 LPR 最新利率,同时对板块无需过度悲观。数据追踪(8 月 1 日-8 月 7 日):

  新房市场: 30 城成交面积单周同比及累计同比分别为-11 PCT、-33 PCT,一线城市-12 PCT,-29 PCT,二线城市-1 PCT,-27 PCT,三线城市-28 PCT,-45 PCT。

  二手房市场:13 城二手房成交面积单周同比+10 PCT,累计同比-18 PCT。

  土地市场:100 城土地供应建筑面积累计同比-15 PCT,成交建筑面积累计同比-25 PCT,成交金额累计同比-43 PCT,土地成交溢价率为 6.59%。

  城市行情环比:北京(-12 PCT),上海(+3 PCT),广州(-44 PCT),深圳(+220 PCT),南京(+21 PCT),杭州(-75 PCT),武汉(-26 PCT)投资策略:建议关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、华润置地、万科 A、龙湖集团。关注产品导向逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国等,关注资信背景良好,有发展潜力的地方国央企龙头建发国际、越秀地产。代建领域推荐龙头绿城管理控股。

  风险提示:销售市场下行,个别房企出现债务违约。

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