公司披露 2022 年中报： 22H1 营收 3.74 亿元/-49.01%，主要系国内疫情频发及跨省游多次熔断导致商旅出行业务和住宿业务收入同比减少；归母净利-1.00 亿元、符合公告 22H1 归母净利-0.97~-1.03 亿元的预期，去年同期-0.95 亿元；扣非归母净利-1.37 亿元、符合公告的 2H1 扣非净利-1.34~-1.40 亿元，去年同期-1.03 亿元，其中非经常损益主要为政府补助 4271 万元；经营活动现金流量净额为-0.91 亿元同比改善、去年同期为-1.55 亿元。 22Q2 营业收入 1.87 亿元/-58.07%；归母净利-0.24亿元、去年同期-0.39 亿元；扣非归母净利-0.59 亿元、去年同期-0.42 亿元，其中非经常损益主要为政府补助 4143 万元；经营活动现金流量净额为 0.30 亿元同比改善、去年同期为-0.37 亿元。
酒店业务表现： 1）自有产权酒店经营方面， 22H1 实现营收 2.22 亿元/-17.83%（占比 59.26%），恢复至 19 年同期的 51.40%，主要系 1-5 月国内及 4 月广州疫情冲击；毛利率为 3.38%/-15.77pct，具体来看：a）广州花园酒店 22H1 收入 1.18 亿元/-11.20%、恢复至 19 年同期 57.68%，归母净利润-3046 万元/-282.80%、19 年同期为 2723 万元；b）中国大酒店收入 0.61 亿元/-21.55%、恢复至 19 年同期 49.89%，归母净利润-2780.17万元/-35.22%、 19 年同期为 805 万元； c）东方宾馆收入 0.44 亿元/-27.31%、恢复至19 年同期 41.17%，归母净利润 4069 万元/-80.97%， 19 年同期为 869 万元。 2）酒店管理方面，除轻资产输出外也租赁运营部分酒店项目， 22H1 实现营收 0.56 亿元/+8.58%（占比 15.09%），较 19 年增加 90.50%，主要系酒店管理布局扩张、品牌影响力提升； 毛利率为 33.20%/+4.68pct，较 19 年减少 9.33pct。 3）酒店网络方面，酒店网络方面，岭南酒店新增拓展管理项目 12 个、新增房量 2000+间、 岭南酒店累计会员超 100 万人。
其他业务表现：1）旅行社运营方面，22H1 实现营收 0.87 亿元/-78.31% （占比 23.28%）；毛利率为 21.64%/+9.65pct。 2）汽车服务方面， 2021 年实现营收 0.09 亿元/-13.37%（占比 2.37%）；毛利率为 75.14%/-2.40pct。
利润端： 22H1 毛利率 13.83%/-2.88pct，归母净利率-26.70%、去年同期-12.88%，期间 费 用 率 50.43%/+19.85pct — — 销 售 费 用 率 17.44%/+3.13pct ； 管 理 费 用 率34.73%/+17.29pct 、 主 要 系 收 入 降 低 但 管 理 费 用 相 对 持 平 ； 财 务 费 用 率-3.04%/-1.30pct ； 研 发 费 用 率 1.30%/+0.72pct 。 分 季 度 看 ， 22Q2 毛 利 率17.25%/+0.26pct ， 归 母 净 利 率 -12.85% 、 去 年 同 期 -8.67% ， 期 间 费 用 率49.91%/+24.09pct——销售费用率 16.52%/+4.37pct；管理费用率 36.46%/+21.69pct；财务费用率-3.86%/-2.38pct；研发费用率 0.79%/+0.40pct。
打造泛旅游生态圈： 1）商旅出行方面：①22H1 广之旅实现营收 0.87 亿元/-78%，归母净利-0.2 亿元、减亏 63%，主要系灵活应对频发疫情构建更为高效的运营模式、因而成本费用同比大幅下降；悦景公司签约运营/达成合作意向景区 2/4 家；②加速从出境游批发商向国内游服务商转型，抓住新消费需求，开发精致露营、博物馆剧本游、本地亲子游等特色线路；③加速加盟拓店速度， 22H1 新拓门店 12 家、覆盖武汉及周边 3 个地市， 为搭建全国渠道平台奠定基础。 2）住宿业：①“易起行”智慧旅游平台丰富酒店品类 8000 家、酒店套餐 500 款、线上产品中心交易额同增24%、小程序用户超 52 万人/较上年末+29%；②22H1 国内首家酒店主题博物馆——花园酒店博物馆正式开馆；③聚焦文旅融合新趋势，把握亲子游、研学游、网红打卡等市场消费热点，深化探索文旅融合 IP；④贯彻智慧+战略，加强业务中台和数据中台数据联动，进一步支撑大旅游板块融合提效。
风险提示： 出境游恢复不及预期，国内旅游市场竞争加剧，疫情反复等风险。
