上周行情回顾
2022年8月22日-8月26日，食品饮料板块（申万）上涨1%，上证综指下跌0.67%，深证成指下跌2.42%，沪深300下跌1.05%，食品饮料板块跑赢上证综指1.67个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第7位。
核心观点
白酒：区域性酒企中报业绩表现分化，全国性高端和次高端酒企优势稳固。上半年多为白酒消费淡季，且多数酒企的春节动销情况良好。在二季度疫情扰动背景下，堂食等消费场景受到限制，而且物流运输和销售人员活动均受到限制，白酒的终端需求和动销均受到不利影响。全国化布局完善且品牌力较强的高端酒企表现出较强的经营韧性，随下半年需求回暖有望延续增长态势。区域性酒企的中报业绩出现分化，与大本营市场以外地区的渠道建设和布局完善程度相关。全年来看，白酒行业的存量博弈仍将持续，头部酒企的优势较为稳固，区域性酒企有望迎来业绩追赶机遇期。
啤酒：青岛啤酒披露半年报，高端化战略持续推进。2022年8月25日晚，青岛啤酒发布2022年半年度报告，公司上半年实现产品销量472万千升，其中主品牌青岛啤酒销量260万千升，营业收入192.7亿元，同比增长5.37%；实现归母净利润人民币28.5亿元，同比增长18.07%。疫情影响下，公司高端化战略持续，2022H1公司实现中高档及以上产品销量166万千升，同比增长6.6%，占总销量的35.17%。下半年在疫情形势不断好转及原材料成本回落预期下，公司盈利弹性有望进一步释放。
乳制品：地方乳企盈利端承压，加码差异化竞争以期破局。地方乳企盈利端承压，加码差异化竞争以期破局。由于二季度多地疫情反复，乳制品生产的销售受到影响，叠加原材料成本上涨，乳制品企业的盈利能力受到影响。当前乳制品行业呈现出少数全国性大型乳企与众多地方乳企并存的竞争格局。在行业面临成本上涨和需求下降的不利影响下，大型乳企的在品类扩张和渠道下沉上具备优势，同时地方乳制品企业通过差异化竞争以期建立新的增长点。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。
