主要观点：
新能源汽车 8 月销量表现不俗，淡季不淡高景气度延续，期待金九银十8 月比亚迪、埃安、哪吒、赛力斯、零跑、小鹏、理想、蔚来销/交付量分别为 174,915/27,021/16,017/10,045/12,525/9,578/4,571/10,677 辆，同比+155%/+133%/+142%/+1278%/+179%/+33%/-52%/+82%，环比+8%/+8%/+14%/+39%/+4%/-17%/-56%/+6%。除小鹏、理想受产品周期影响外，其余车企销量在传统淡季表现依旧强劲， 凸显电动车日益增长的刚性需求及不断丰富的产品供给共振形成的行业高景气仍在延续。随着各地支持政策逐步落地提振消费者信心，下半年陆续上市的新车型带来的产品力提升， 9 月电动车销量值得期待。 建议关注供需仍紧的上游锂环节、受益于部分原料降价，电池涨价从而盈利能力修复的电池环节与产业新进入者如美联新材，技术创新者东威科技等。
车企向上一体化布局电池开启降本增效之路， 继续看好头部电池厂综合竞争力继广汽埃安宣布开展自主电池产业化建设后，国际一线车企加快跟进向上布局电池。 本田宣布与 LG 新能源将在美国成立合资公司以生产锂电池， 投资总额预计为 44 亿美元，目标年产量约为 40GWh。 丰田宣布将在日本和美国投资 56 亿美元，将两地综合产能提高至 40GWh 并计划在 2024-2026 年开始生产。 车企垂直整合布局旨在增强产业链话语权，有利于保障电池供应及降本增效。 此举一方面印证电动车及锂电高景气，另一方面或将加剧行业竞争，头部电池厂有望凭借技术、资金、产能及客户优势应对全球竞争。
供需决定锂价高位，中下游需求释放或放大紧缺，利润持续上移业绩高增
天齐锂业上半年业绩表现优异， 当期实现归母净利 103 亿元，同比激增 11,937%，主要系新能源汽车强劲需求下锂盐扩产周期错配带来的量价齐升。 随着金九银十销售旺季来临，锂盐库存已逐级消化的正极厂正积极备货。 而从供给端看， 无论是海外国内还是精矿锂盐，短期几乎没有快速释放的超预期增量，供需决定锂价高位持续， 且已出现逐步上涨迹象，本周碳酸锂价格延续此前上涨趋势并升破 49 万元/吨。 拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且低估值。
建议关注： 一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、金圆股份等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、美联新材、 璞泰来、长远锂科、当升科技、德方纳米等。
风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。
