[研报PDF]汽车和汽车零部件行业周报:22H1疫情扰动短期业绩,需求回暖加速利润复苏

>>查看PDF原文

  22H1疫情扰动短期业绩,需求回暖加速利润复苏。受芯片短缺、原材料价格上涨、疫情等影响,22H1汽车销量1205.7万辆,同比-6.5%,汽车行业上市公司合计营业收入达1.25万亿元,同比-6.7%,归母净利润达456.62亿元,同比-18.8%,汽车供应链短期承压。分子行业来看,1)乘用车板块业绩回升,下半年有望实现新一轮增长,业绩端:2022H1乘用车板块实现营收6511.71亿元,同比+4.9%,归母净利润237.07亿元,同比+9.2%。从整车厂2022年上半年业绩表现来看,广汽/比亚迪/小鹏/特斯拉营收分别同比+40.8%/+65.7%/+121.9%/+59.7%,长安汽车/比亚迪/特斯拉归母净利润增速达200%以上。毛利率:长城/长安/特斯拉毛利率同比有较大提升。2)零部件板块业绩短期承压,电动化与智能化赋力板块长期成长性,业绩:2022H1零部件板块实现营收4725.5亿元,同比-5.9%,归母净利润215.74亿元,同比-24.7%。从核心零部件公司2022年上半年业绩表现来看,拓普集团/伯特利/德赛西威/经纬恒润营收分别同比+38.2%/+37.2%/+56.9%/+21.2%,归母净利润同比+54.0%/+16.4%/+41.0%/+266.3%,福耀玻璃归母净利同比+34.6%。其中,拓普集团、亚太股份等公司客户结构持续优化,汽车电子业务发展全面提速。毛利率:受原材料涨价、缺芯等因素影响,大多数零部件公司毛利率承压。

  中性及乐观假设下,预计今年行业增速在3.2-10%,其中Q3增速最高。乐观假设下,供应有望快速修复,需求也能得到充分回补,行业增速或将达到10%;若供给制约缓解较慢,需求不能有效回补,中性假设下行业增速约为3.2%。后疫情的重建背景下,三季度将开启本轮周期的春季。行业进入汽车板块周期性的超配时区(基于景气度周期触底下,估值修复驱动的超额收益阶段)。悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。从交强险上险量数据来看,8月第4周(8.22-28)国内乘用车上牌45.57万辆,同比+16.2%/环比+8.9%,同环比持续增长。新能源乘用车销量12.05万辆,同比+105.5%/环比+15.9%,新能源渗透率26.4%;燃油车销量33.52万辆,同比+0.5%/环比+6.6%。

  投资建议:2022年是行业重要拐点之年。中性假设下汽车行业将在下半年迎来复苏期,持续推荐乘用车板块,推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车;新一轮汽车周期【智能化】为核心,建议超配【线控底盘】龙头公司光洋股份、中鼎股份、亚太股份和拓普集团,建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向,【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润,建议关注均胜电子和华阳集团,推荐【座舱人机多模交互】的华安鑫创、上声电子和科博达,以及【传统内外饰智能化升级】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。

  风险提示:疫情导致的经营风险与市场风险;上游原材料成本涨价超预期风险;技术开发进程不及预期风险。

>>查看PDF原文

研报

[研报PDF]汽车行业研究周报:2022半年报点评:行业承压 反转可期

2022-9-6 5:18:21

研报

[研报PDF]公用事业行业周报:内蒙古电价补贴取消,电价市场化进程提速

2022-9-6 22:00:32

0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
购物车
优惠劵
今日签到
有新私信 私信列表
搜索